天风证券-南京银行-601009-【天风银行】南京银行:拥抱数字金融,紧抓零售转型,重磅推出N Card!【公众号研报】-210304

　　【天风研究·银行】郭其伟/朱于畋/廖紫苑 投资要点： 在国内大循环与国际国内双循环的背景下，零售金融发展空间广阔，数字经济成为新时代的引擎。南京银行基本面良好，围绕新五年战略规划，加快推进“大零售战略”转型。公司积极拥抱数字化发展浪潮，推进金融与科技场景深度融合，于2021年3月2日重磅推出数字信用卡N Card并详细介绍消费金融发展特色，转型效果显著，值得重点关注。 正文 N Card借助数字化力量，诠释生活的N种可能 N Card是一款智能化、数字化、开放化、突破实体卡界限和支付场景局限的新产品，具有秒审秒批秒用、笔笔返现、等级权益、游戏交互等突出亮点。产品依托公司“1个基础平台，2大驱动体系，3大中台体系，4大应用场景”所构建的金融科技赋能体系，实现业务数据化、数据场景化、场景智能化，从而有望在获客、风控、运营等方面具有突出表现。今年公司还将与银联在云计算等方面加大探索，进行支付产品数字化转型与创新。 坚持中端市场定位，构筑消费金融特色 公司消费金融业务历史悠久，经过14年发展已将法国巴黎银行国际技术与南京银行本土经验深度融合。目前公司坚持中端市场定位，采用3.0版的数字化、智能化运营流程，实现差异化竞争。截至2020Q2末，消费金融中心的消费贷款余额393.10亿元，年内新增客户170万户，累计服务客户约1900万户，增幅达9.84%。 资产质量行业领先，隐形不良贷款生成压力减轻 公司资产质量稳健，领先优势突出。2020Q3末不良率0.90%，环比持平，处于上市银行低位。关注率1.18%，环比下降15bp，隐性不良贷款生成压力减轻。公司拨备覆盖率379.93%，位居上市银行前列，风险抵御能力强劲，拨备反哺利润空间充裕。 核心一级资本较为充裕，再融资计划顺利推进 2020Q3末公司核心一级资本充足率9.86%，位居上市城商行前列。在此基础上，公司未雨绸缪，于2020年10月发布可转债预案，拟公开发行不超过200亿元A股可转债，目前已获银保监会江苏监管局核准。未来随着可转债发行和转股，公司各级资本将得到进一步补充，有望为零售转型、规模扩张打下坚实的基础。 投资建议 看好新五年规划实施效果 南京银行基本面稳健，数字化助力零售转型战略加快推进，信用卡和消费金融业务特色鲜明，资本实力较强。我们预测2020/2021年归母净利润增速平稳过渡，分别由2.5%/10.2%调整为3.4%/9.2%，对应2020年末BVPS为8.65元，对应静态PB为1.12倍。由于看好公司新五年战略规划实施效果和整体银行板块表现，我们将对公司的评级上调至“买入”评级。 风险提示 资产质量扰动；经济下行超预期；零售转型发展不及预期。 近期报告 1. 行业报告 【天风银行】预测：2月社融会继续下降吗？ 【天风银行】银行债务融资双月报（1.2-2.28）：NCD发行利率升幅先急后缓，异地存款禁令显效 【天风银行】互联网贷款监管打补丁，监管补短板靴子落地 【天风银行】银行债务融资周报（2.6-2.19）：NCD发行利率平稳，央行流动性预期引导生效 【天风银行】“碳中和”对银行意味着什么？ 2. 个股报告 【天风银行】杭州银行：又一个利润增速超5%的上市银行 【天风银行】宁波银行（002142）：王者归来，利润增速近10% 【天风银行】邮储银行：牵手互联网，发力大零售，零售新龙头崛起 研究团队 首席分析师：郭其伟 金融行业首席分析师，中山大学硕士学士。曾任职于中国建设银行、华泰证券。2019年加入民生证券。曾获得新财富评选2016年银行第三、非银第五（团队）；2015年银行第四、非银第四（团队）。金牛奖2016年银行第三，2015年银行第四。Wind金牌分析师2016年银行第三，非银第一；2015年银行第二、非银第四。中国保险资管协会最受欢迎卖方分析师2016年银行第三。拥有多年金融业研究经验，专注于银行和非银领域的行业分析。 分析师：朱于畋 天风证券银行业研究员，2020年新财富金融产业研究第三名；2019年新财富金融产业研究第三名、水晶球银行业入围，2019年新浪财经金麒麟银行最佳分析师第4，第一财经2018年最佳金融分析师第二名。先后任职于保险及基金行业。 重要声明 证券研究报告《南京银行（601009）：拥抱数字金融，紧抓零售转型，重磅推出N Card！》 对外发布时间：2021年3月4日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 郭其伟 SAC 执业证书编号：S0100519090001 朱于畋 SAC 执业证书编号：S1110518090006