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光大证券-社服行业2021年春季策略报告:行业龙头保持强劲势头,关注疫情后复苏标的-210225

上传日期:2021-03-03 09:57:00  研报作者:唐佳睿,李泽楠  分享者:linuxos   收藏研报

【研究报告内容】


  行业观点:
  免税:海南自贸岛方案公布,离岛免税政策再度放宽,牌照优势大逻辑不变。国内免税市场为寡头垄断,放开竞争是必然趋势,但程度有限、进程可控。以韩国为鉴,行业长期格局稳定,二八分化明显,规模为王;线上发力弥补线下,近期销售仍较好;长期看疫情将促进海外消费回流,国人海外购买需求堆积在国内,免税渠道将收割红利;预计市内免税店国人政策推出后,将进一步扩大成长空间。
  酒店:更新周期已至,成本压力倒逼酒店转型升级。未来行业仍处于经济型酒店转型中高端酒店成长时期,转型带来未来整体房价提升预期。疫情加速行业出清,单体酒店在现金流,运营,会员体系,效率等综合实力方面相比集团酒店有不小差距,面对疫情将更加脆弱,未来行业集中度在疫情过后有望提升。对标美日,国内酒店天花板远未到来。
  传统景区及其他:传统景区仍受疫情影响,处于慢慢回暖期,参考非典后,传统景区经历业绩大幅下滑后经历报复性增长,我们预计疫情完全结束后,传统景区有望迎来业绩快速反弹。速冻制品C端消费仍将保持高增长,长期来看,对比海外,人均速冻消费仍具有提升空间。
  投资建议:
  旅游行业渐渐复苏,关注复苏后行业变化带来的积极影响,建议:1)配置长期逻辑较清晰,所处优质赛道拥有较深护城河的行业龙头,例如中国中免,安井食品。2)疫情结束后,相关标的有望迎来业绩复苏,关注复苏中的优质龙头:宋城演艺,首旅酒店。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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