光大证券-伟星新材-002372-2020年业绩快报点评：需求恢复好于预期，投资收益锦上添花-210302

　　伟星新材(002372)
　　事件：伟星新材发布 2020 年业绩快报，营业收入 51.0 亿元，同比增长 9.4%。利润总额 14.2 亿元，同比增长 18.6%；归母净利润 12.5 亿元，同比增长 27.3%。基本每股收益 0.80 元。经测算，单 4 季度营收 18.8 亿元，同比增长 21.9%，利润总额 5.5 亿元同比增长 46.7%，归母净利润 5.2 亿元，同比增长 77.8%， EPS0.32元。
　　20 年下半年需求集中释放叠加投资收益贡献，业绩整体表现好于预期：上半年受国内新冠肺炎反复和居家隔离影响施工受限，需求整体承压， 下半年工程端市政工程需求较好以及零售端前期积压需求集中释放， 叠加员工激励计划出台员工积极性高， 以及加强内部管控带来的费用率下降， 测算下伟星新材全年主营业务利润增速在 15%以上，远好于公司前期给予的 5%的全年利润增速指引，此外合伙企业新疆东鹏合立投资的企业有两家于 20 年内上市，投资收益贡献较大，致使公司整体业绩超预期。
　　20 年成本端压力小，关注 21 年原材料成本上涨：成本端，2020 年内主要原材料 PPR 和 PVC 价格累计同比下降 13.4%和 1.5%。但受全球疫苗开始接种疫情逐步得到控制、需求恢复影响，国际原油价格持续上涨，截止 21 年 2 月，PPR和 PVC 年内累计涨幅达 13.7%和 0.6%，需关注上游原材料价格走势。
　　盈利预测、估值与评级：
　　伟星新材零售+工程双轮驱动，同心圆业务稳步拓展。精装修趋势下公司加大力度开发二次装修零售市场，叠加工程端市政工程发力和员工激励计划刺激工作热情，预计公司扣非后业绩维持稳健增长态势。根据业绩快报，我们上调公司盈利预测，预计 2020-2022 年 EPS 0.79、0.76、0.82 元（原预测 0.65、0.71、0.76元），维持“买入”评级。
　　风险提示： 宏观经济下行需求下滑，零售端持续承压，工程端业务拓展不及预期；原油价格上涨致原材料成本上升。