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中国银河-房地产行业-百强房企2月销售数据点评:2月销售高增,中小房企表现更为亮眼-210301

上传日期:2021-03-03 07:46:00  研报作者:潘玮,王秋蘅  分享者:testvas   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  1、 2 月百强房企销售高增,较 19 年同期增长 66%
  根据克而瑞公布的 2021 年 2 月百强房企销售榜单, 2 月 TOP100 房企销售金额为 8670 亿元, 环比增速为-12%, 同比增速为 166%。由于 2020年在疫情的影响下基数较低,数据不具有实际参考性,我们将 20 年 2 月销售跟 19 年同期做了比较,增速为 66%。 2 月销售仍处于一个比较高的水平,但较 1 月的热度稍有下降,主要是在一定程度上受到春节因素的影响,并且 2 月自然日天数较短。 我们认为在房地产贷款集中度管理制度下,银行按揭贷款额紧张使购房需求承压,叠加部分热点城市的政策调控,未来销售或受到一定压力。但考虑到去年一季度基数较低, 21 年销售增速大概率前高后低。
  2、 2 月各梯队房企均实现较高增长, 中小房企销售更为亮眼
  2021 年 2 月各梯队房企销售门槛均大幅提升, TOP3、 10、 20、 50、 100房企的销售门槛分别为 901、 403、 305、 113、 42 亿元, 在低基数下同比分别实现 17.8%、 141.2%、 180.7%、 170.0%、 208.0%的增长。 就单月销售金额而言,百强房企 2 月销售额与去年同期以及 19 年同期相比均有较大增幅,尤其以 TOP11-20、 TOP 21-50、 TOP51-100 最为突出。 2021 年 2 月 TOP1-3、TOP4-10、 TOP11-20、 TOP21-50、 TOP51-100 房企单月销售额为 1403、 1624、1754、 2489、 1400 亿元, 同比增速分别为+35.8%、 +96.8%、 +344.1%、 +283.6%、+294.9%,较 19 年同期+12.1%、 43.1%、 136.2%、 84.4%、 87.7%。
  3、 头部房企销售分化, 部分实现数倍增长
  具体到房企, 销售前三名为碧桂园、万科、融创中国, 2 月销售额分别为 662、 443、 332 亿元,增速分别为 120.67%、 65.37%、 173.93%, 较 19年同期+12.2%、 +0.64%、 83.63%。 融创中国 2 月销售发力,中国恒大 2 月销售稍显逊色,销售金额为 299 亿元,排在第 5 名。 在头部房企中, 绿城中国、中国金茂、招商蛇口、金地集团均实现了成倍的增长,销售增速分别为 1034.36%、 708%、 637.18%、 494.63%, 滨江集团同比实现了 52 倍的大幅增长,销售排在第 6 位。 我们认为在融资监管、房贷集中度管理以及土地“两集中” 的政策环境,利好运营管理能力优越的头部房企,预计头部房企未来将延续较好的销售表现。
  4、投资建议
  我们看好行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环,从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控,有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近 10 年低位,龙头房企 2021 年市盈率 5.5 倍, 2019 年主流地产公司分红率均值 31%,投资性价比凸显。 2020年全年行业表现略超预期, 2021 年 1-2 月房企总体销售情况继续取得亮眼成绩,基本面稳健。长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成,行业集中度提升逻辑不断得到强化,建议关注优质住宅开发行业龙头股: 万科 A、保利地产、中南建设;物业龙头招商积余;经纪服务行业标的我爱我家。
  5、风险提示
  行业面临销售超预期下行、 政策调控不确定性的风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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