兴业证券-海信家电-000921-参股三电控股，多元化打开成长空间-210302

　　海信家电(000921)
　　海信家电集团认购三电控股株式会社定向增发股份：2021年3月1日，海信家电集团股份有限公司与三电控股株式会社共同签署了《股份购买协议》，本拟认购三电控股定向增发的股份。
　　交易完成后，海信家电将持有三电控股约75%的表决权，成为三电控股的控股股东。根据双方签署的《股份购买协议》，在三电控股ADR债权人大会同意三电控股的事业再生计划案（其中包括免除ADR债务等内容）的前提下，公司拟于交割日以每股256日元的价格认购三电控股定向增发的83,627,000股普通股股份，总认购价约为214.09亿日元（折合约13.02亿元人民币）
　　三电控股是全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，海信家电将以三电控股为核心公司拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，实现产业拓展。三电控股的主营业务为汽车压缩机、汽车空调系统等汽车设备的制造和销售，在全球有较高的品牌知名度，车载空调压缩机2019年全球销量占有率排名第二，其开发的新一代电动压缩机、综合热管理系统和汽车空调产品在新能源汽车得到大量应用。本次交易完成后，海信家电将以三电控股为核心公司拓展汽车空调压缩机、汽车空调产业，实现产业拓展，并通过技术、供应链、人才和生产制造等资源共享，增强三电控股的盈利能力。
　　盈利预测与估值：预计2020-2022年归母净利润分别为14.63/17.78/18.70亿元，EPS分别为1.07/1.30/1.37元，3月1日收盘价对应动态PE分别为14.1x、11.6x、11.1x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：本次交易不成功。