方正中期期货-热轧卷板月报：制造业延续复苏 热卷偏强运行-210227

　　从宏观面来看，国内经济整体仍处于库存周期的主动加库存阶段，货币政策仍将维持稳健中性；海外宏观方面，美联储维持宽松的货币政策以及欧洲和英国制造业超预期复苏，宏观氛围利好商品市场，通胀预期较强。 对于热卷供需层面，需求端来看，国内制造业持续复苏态势，在新能源、智能化趋势带动下，今年乘用车需求预计将持续好转，商用车的高需求有望持续到上半年，总体来看，汽车行业有望实现正增长；受海外需求拉动以及国内消费刺激政策的推动，家电行业用钢需求有望继续回暖；基于制造业持续向好以及工业企业利润修复情况，制造业投资有望继续回升并带动行业产能扩张，预计机械行业用钢需求有望维持高速增长；同时海外需求复苏，板材及其下游产品出口值得关注，总体来看，制造业主动加库存周期不变，热卷下游需求延续复苏态势。 对于供给端， 2021 年热卷产能将继续增加， 增幅在 1870万吨左右，热卷供应弹性增大。工信部要求 2021 年粗钢产量同比下降，国内粗钢供应预计将受到一定影响，关注政策落地情况。
　　对于 3 月份， 盘面走势主要受宏观和需求预期影响， 市场预期终端需求启动的时间将早于往年并且对需求强度较为乐观，叠加近期宏观面利好，同时钢坯价格涨至高位，成本支撑较强， 热卷预计维持偏强走势， 后期需注意的是， 目前热卷库存持续累积并高于往年， 若下游需求启动的时间和强度不及预期， 盘面或将面临一定压力。 总体来看， 制造业延续复苏态势，3 月份热卷盘面将维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主，主力合约运行区间 4600-5100 元/吨。