兴业证券-工具型产品研究系列之七十一：华安中证500行业中性低波动ETF值得关注-210226

　　Smart Beta产品具有风格稳定、选股规则透明等特点，并且可通过在特定因子上的风险暴露获得长期超额收益，当前在海外股票ETF中占比已超过20%。随着国内市场成熟度不断提升，SmartBeta产品未来发展可期。此外，当前国内经济处于美林时钟的复苏阶段，外资在A股市场配置逐步增加，外资偏好持有的A股具有大市值、盈利能力优秀的特点。此外，外资持有股票的波动率低于全部A股和非外资持股的波动率，体现出外资持股偏向于低波动的特点。我们对低波因子历史表现进行回测，结果显示根据60日和240日低波因子构建的多空组合收益显著。
　　中证500行业中性低波动指数（930782.CSI）在中证500指数二级行业内选取低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内股票采用波动率倒数加权。截至2021年2月22日，指数表现如下：
　　行业分布：指数配置比例最高的行业为医药、钢铁和机械，权重占比依次为9.84%、9.00%和7.03%，相对中证500超配比例最高的行业为钢铁、建筑和石油石化等低波动周期行业；
　　与宽基指数相比：指数基期以来累计收益为1383.59%，年化收益率18.76%，长期表现优于主流宽基；年化波动率29.41%，低于中证500，夏普比率为0.64，风险调整后收益表现优秀；
　　与同类指数相比：指数年化收益高于同类低波动指数，最大回撤为65.91%，低于中证500低贝塔低波动指数；
　　估值水平：指数市盈率（TTM）为18.41，市净率（LF）为1.47，均处于指数发布以来较低位置，具备成长空间；
　　前十大成分股：前十大权重股自由流通市值均值为166.85亿元，其中6只股票今年以来收益为正，东方盛虹、新凤鸣今年以来涨幅超过50%。
　　华安中证500行业中性低波动ETF（512260.OF）是华安基金旗下的一只被动指数型基金，成立于2018年11月30日，于2019年1月11日上市交易，跟踪中证500行业中性低波动指数，基金经理为苏卿云。
　　截至2021年2月22日，基金上市以来获得累计收益39.71%，年化收益17.10%，年化跟踪误差为0.70%，收益表现优秀；日均折溢价率为-0.09%，折价幅度低，产品具备较强的流动性。
　　风险提示：基金属股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。