招商证券-【招商证券·房地产】21年1-2月销量环比为近5年最高,结构上一二线均较为景气——周度销售数据全追踪【公众号研报】-210301

　　核心要点 1 重点城市销量：当前周期的结构性差异持续存在，根据流动性领先指标判断销售仍将稳定增长。根据我们跟踪的36城高频数据来看， 新房方面，2月至今（2月1日至2月26日）36城整体销量同比增速较1月小幅回落但仍处于相对高位，同比增速回落5 PCT至+93%，疫情致使去年同期基数较低，导致2月新房、二手房销量同比增速均较高。结构上一线城市增速回升58PCT至+73%，二线城市增速回升17 PCT至+68%，三四线增速增速小幅回落9 PCT至+117%，三四线差异性开始逐步体现。 由于疫情造成的低基数使得同比数据意义变小，我们采用1-2月累计销量与去年12月的环比数据来观察销售景气度。21年全国样本城市销量环比+36%，（20年环比-29%，19年环比+10%，18年环比+27%，17年环比+27%，16年环比+26%。也即21年1-2月的累计销售环比明显强于历史同期），由于疫情原因20年数据不予考虑，且结合绝对销售数据及去年12月份较大的单月销售看，今年年初真实的销售较为景气。去年12月推盘高对2月销售的正向影响已有所降低，而2月真实销售数据依旧较为理想，判断当前销售较为坚挺，在流动性难收紧的健康状态下，景气度或仍将继续持续1-2个季度。 2 行业政策和金融：自然资源部：要求各地实行“两集中”同步公开出让制度；自然资源部：重点城市增加宅地供应；深圳：今年计划新增中小学学位10.37万个；青岛：进一步优化人才住房建设；天津：调整存量房屋交易资金监管模式；宁波：支持住房租赁市场发展；北京市住建委：精准打击恶意炒作学区房行为。 3 板块行情与估值： a.10Y国债收益率近期小幅反弹，但CDS持续较低位，反应市场对行业及产业链的持续复苏判断并不充分，或依然存在预期差; b.板块行情：上周，中信房地产指数涨幅+4.3%，较沪深300的相对收益为+11.9%，在29个大类行业中涨跌幅排名第1；20年累计超额收益在29个大类行业排第29名，较沪深300无超额收益；21年至今超额收益+1.4%，在29个大类行业中排第13名，较沪深300无超额收益； c.个股行情：上周，中信房地产板块涨幅top5的个股分别为：全新好、皇庭国际、嘉凯城、皇庭B、中房股份；2021年至今，中信房地产板块超额收益top5的个股分别为：嘉凯城、京汉股份、新城控股、鲁商置业、天津松江 4 重点公司动态追踪：【招商蛇口】公司业绩快报显示20年度实现营业收入1296.21万元，同比+32.71%；归母净利润122.53万元，同比-23.58%，基本每股收益1.46元。【阳光城】公司拟通过前海联捷受让阳光城下属公司的上游供应商对债务人的应收账款及其附属担保权益的方式开展资产证券化工作，产品总规模不超过10亿元；【蓝光发展】公司拟将持有的蓝光嘉宝服务64.62股份转让给碧桂园，对价约48亿元；【万科A】公司拟使用自有资金对目前存续的公司债券“17万科01、18万科01、18万科02”进行购回，债券购回资金总额20亿元。 风险提示：短期调控政策收紧力度超预期，利率改善不及预期，三四线去化不及预期，长效机制不及预期。 过往周度报告： 【招商证券·房地产】历史环比数据显示21年1月真实销量较为景气，结构上一二线城市较优--周度销售数据全追踪 【招商房地产】假日因素或致1月上半月新房、二手房销量增速小幅回落，河北疫情拖累环渤海销量--周度销售数据全追踪