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开源证券-思瑞浦-688536-开源刘翔团队|思瑞浦公司信息更新报告:业绩快报落地,卡位工控、优势突出【公众号研报】-210301

上传日期:2021-03-01 22:08:00  研报作者:刘翔电子研究  分享者:perky88   收藏研报

【研究报告内容】


  报告摘要 深度受益工控赛道产业升级,业绩维持高速增长。2021 年 2 月 24 日,公司发布 2020 年业绩快报,2020 年营业收入为 5.66 亿元、 同比增长 86.61%,归母净利润为 1.85 亿元、同比增长 160.11%。根据 2021 年 1 月 22 日业绩预告所述,预计 2020 年归母净利润为 1.76-1.88 亿元,即业绩快报 水平达业绩预告的较高水平、略超预期。考虑到恰逢国产工控赛道产业升级的关 键节点,兼顾全球代工产能吃紧现状,我们上调盈利预测,预计公司 2020-2022 年归母净利润为 1.85/2.39/3.59 亿元(原值分别为 1.86/2.19/3.37 亿元),EPS 为 2.31/2.99/4.48 元,当前股价对应 PE 为 201.5/155.4/103.7 倍,维持“买入”评级。 “通讯周期+产能趋紧”迫使 Q4 营收环比下滑,但基本面仍处高度景气。根据业绩快报所述,受通讯周期和上游产能趋紧的双重影响,2020 年第四季度 单季营收为 1.11 亿元、环比下滑 27.5%,但单季营收的环比下滑并不意味着公司 高景气基本面的变化,卡位优势和研发实力是公司做大做强的有力保证。进一步, 随着国产化替代进程由消费电子级向相对高端的工控、汽车级持续延伸,作为少 数在工控、通讯赛道实现业绩大规模放量的芯片设计厂商,公司在国产半导体产 业链的稀缺性愈发显著。并且,随着国家对高端制造的大力支持,思瑞浦将深度 受益于工控赛道的产业升级,并预将在国产信号链芯片方面持续领跑。 模拟赛道的竞争焦点在于产品稳定性,高产品力才能拥抱汽车智能化机遇。由于模拟芯片具有晶体管数量较少、通用化程度较高的特点,模拟芯片赛道的竞 争焦点在于产品稳定性的比拼,并且,通讯工控类终端设备价值量较高的特点使 得思瑞浦的产品有着较高的稳定性。由于汽车兼具价值量高和安规苛刻的特点, 车规级模拟芯片市场一直被海外大厂所把控,但随着汽车智能化时代的到来,国 产汽车厂商话语权有所提升,推动汽车产业链的国产化替代,而思瑞浦产品所具 有的高稳定性或将使其受益于国产汽车产业链的发展。 风险提示:上游产能持续趋紧;中美贸易摩擦不确定性加剧;通讯市场存在较强周期性。 研究报告信息: 刘翔(分析师) 曹旭辰(分析师) liuxiang2@kysec.cn 证书编号:S0790520070002 caoxuchen@kysec.cn 证书编号:S0790120080019 对外发布时间:2021年02月26日 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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