东吴证券-安恒信息-688023-东吴计算机点评【安恒信息:业绩增长强劲,新兴赛道发力】【公众号研报】-210301

　　特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 公司发布2020年业绩快报，2020年实现营收13.22亿元，同比增长40.04%，归母净利润1.37亿元，同比增长48.19%，扣非净利润1.23亿元，同比增长53.97%。 投资要点 不惧疫情营收继续保持高速增长：2020年实现营收13.22亿元，同比增长40.04%，归母净利润1.37亿元，同比增长48.19%。其中Q4单季度实现营收6.62亿元，同比增长39.97%，实现归母净利润1.71亿元，同比增长27.61%。2020年公司整体经营状况稳定向好，营收和归母净利润均实现大幅增长，其主要原因是一方面尽管受到疫情影响，公司仍然牢牢抓住了国内经济数字化转型的机遇，不断优化产品结构，产品和平台的核心竞争力持续提升，云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量快速增长，安全服务业务规模进一步扩大；另一方面，公司始终坚持高质量、长远化的发展目标，不断提升经营效率和效能，在持续加大研发投入、加强市场开拓的同时，销售费用和管理费用的营收占比较去年同期有所下降，销售净利率得到提升，2020年销售净利率为10.34%，同比提升0.58pct。 专注于新兴安全赛道，未来仍将继续处于高速增长期：随着数字化进程的不断提升，大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等新兴安全赛道正处于高速成长期，年复合增速高于行业总体增速。得益于前瞻性地布局，公司成立以来即聚焦于新兴安全领域，过去获得了远高于行业的营收增速。2020年9月，成立了云BG，正式发布安恒云，定位为以SAAS化服务模式为主的安全能力的多云管理和多云安全管理平台。2020年12月公司发布定增元，募集资金拟投向数据安全岛、涉网犯罪侦查打击服务平台、信创产品、网络安全云靶场、新一代智能网关、车联网安全等6个项目，继续深化在新兴安全赛道的布局，进一步助力业绩的增长。 盈利预测与投资评级：预计2020-2022年营收13.22亿元/19.31亿元/27.76亿元，归母净利润1.37亿元/2.00亿元/2.94亿元，对应当前PS估值为13.41/9.18/6.39倍。目前市场对研发驱动型的新兴安全业务普遍采用市销率估值，考虑到公司安全平台、服务业务持续高增，云战略有望带来新增量，同时当前公司市销率水平正处在历史低位，我们认为公司估值仍有较大上升空间。此外，定增项目未来顺利落地将进一步提升公司在新兴安全赛道领域的竞争力，从而助力业绩增长，维持“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期；云化和付费用户增长不及预期。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师： 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn