浙商证券-港口行业专题报告：2月中上旬集装箱吞吐量维持高增，关注港口费率变动-210228

　　投资要点
　　2月中上旬港口数据
　　（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比+24.2%，其中外贸吞吐量同比增长22.7%
　　2月中上旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+24.2%，其中2月上旬同比+27.5%，较1月下旬同比+12.2%上升12pct，2月中旬同比+20.7%，吞吐量较2月上旬下降3.5pct。2月中上旬，外贸吞吐量同比+22.7%，其中2月上旬同比+27.5%，较1月下旬高增20.3pct，2月中旬同比+17.9%，吞吐量较2月上旬回落9.6pct。货物总吞吐量及外贸货物吞吐量增速均实现较高增长，吞吐量增速较快主要受去年同期疫情基数低影响。
　　（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+60.7%，较19年同期高增9%
　　2月中上旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比+60.7%（1月下旬同比+20.5%），相较19年同期吞吐量增幅仍高达9%，表明沿海枢纽港集装箱业务已好于新冠疫情前水平。其中2上旬同比+73.0%，2月中旬同比+48%。外贸箱吞吐量同比+65.5%（1月下旬同比+19.8%），内贸箱吞吐量同比+43.0%（1月下旬同比+23.4%）。数据同比高增一方面来自20年同期新冠疫情低基数效应，另一方面，倡导“就地过年”政策下，春节期间工业生产和出口情况料显著好于往年。
　　（3）重点货种吞吐量、港口库存
　　原油：吞吐量方面，同比+22.2%（1月下旬同比+18.6%），其中2月上旬同比+21.4%，2月中旬同比+23.1%；港存方面，2月20日同比+24.2%（1月下旬同比+13.9%）（港口协会重点监测港口口径）；2月中上旬，原油吞吐量持续回升，保持较快增速。
　　铁矿石：吞吐量方面，同比+21.6%（1月下旬同比+5.8%），其中2月上旬同比+17.8%，2月中旬同比+25.9%；从全国45港口径看，2月19日铁矿石港存为1.27亿吨，较去年同期上升2.5%，较2017年以来港存均值偏少5.7%。
　　煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比+26.6%（1月下旬同比+26.0%），其中2月上旬同比+30.5%，2月中旬同比+22.4%；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，2月20日两港煤炭库存量较1月31日增长6.7%（1月下旬同比+24.3%），增速较快受去年同期疫情基数低影响，按环渤海六港口径，较去年同期减少4%。当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。
　　1月全月港口数据
　　（1）1月沿海港口货物：吞吐量同比+10.8%（前值+3.0%）
　　（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+9.6%，实现开门红其中，外贸箱吞吐量同比+6.8%（前值+7.0%），外贸箱数据验证了我国出口持续向好的趋势。
　　（3）重点货种吞吐量
　　原油：吞吐量方面，1月同比+10.1%（前值+1.1%）（港口协会重点监测港口口径）；
　　铁矿石：吞吐量方面，1月同比+3.2%（前值-9.3%）（港口协会重点监测港口口径）；
　　煤炭：吞吐量方面，1月同比+14.6%（前值-0.4%）（港口协会重点监测港口口径）。
　　（4）沿海重点港口
　　1月份，货物吞吐量整体高增其中深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超20%。
　　1月份，锦州港、日照港、宁波舟山港、深圳港和广州港外贸货物吞吐量当月同比增长超10%。
　　1月份，唐山港、深圳港、广州港及北部湾港集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增速分别为84.8%、18.4%、19.5%和37.6%。
　　重点港口：青岛港（大市口径）1月当月实现货物吞吐量0.52亿吨，当月同比+3.0%（前值+2.3%），实现集装箱吞吐量196万TEU，同比稳增7.9%。
　　2月中旬航运运价指数
　　波罗的海干散货指数（BDI）：2月22日，BDI指数为1709点，较2月12日增长27.6%，较1年前增长256.0%。其中，BCI指数为1673点，较2月12日增长34.7%；BPI指数为2321点，较2月12日增长19.4%，较一年前增长117.5%。
　　原油运输指数（BDTI）：2月22日，BDTI指数为651点，较2月12日上涨20.8%，较1年前下跌-24.7%。
　　上海出口集装箱运价指数（SCFI）：2月19日，SCFI指数为2876点，较2月10日增长1.78%，较1年前大幅上涨230.1%。
　　中国出口集装箱运价指数（CCFI）：2月19日，CCFI指数为2072点，较2月10日增长0.49%，较1年前大幅上涨129.1%。
　　投资建议
　　建议重点关注青岛港：核心逻辑：量增价稳。吞吐量受益于产能投放及业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。
　　风险提示
　　全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。