侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140690 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 外汇研究 > 研报详情

华鑫证券-固收日报:2月制造业PMI小幅回落-210301

上传日期:2021-03-01 16:47:00  研报作者:刘浏,池钟辉  分享者:Cloooose   收藏研报

【研究报告内容】


  重点关注
  2 月制造业 PMI 小幅回落,非制造业 PMI 创 2009 年以来次低。 中国2 月官方制造业 PMI 为 50.6%,较上月回落 0.7 个百分点,连续 12 个月位于荣枯线以上。非制造业商务活动指数为 51.4%,比上月回落 1 个百分点,仍连续 12 个月位于荣枯线以上。非制造业 PMI 为 2009 年以来除 2020 年2 月份疫情以外,首次跌破 52%。
  生产、订单、库存、就业人员和配送时间指数拖累制造业 PMI 回落。生产指数为 51.9%,较前值回落 1.6%, 连续 12 个月位于荣枯线以上;采购量指数 51.6%,连续 12 个月位于荣枯线以上,较前值下降 0.4%;出厂价格指数 58.5%,较前值上升 1.3%,连续 9 个月位于荣枯线以上;生产活动预期为 59.2%,较上个月上升 1.3%,连续 12 月高于荣枯线。新出口订单 48.8%,较上个月回落 1.4%,跌至荣枯线以下。新订单指数 51.5%,较上月回落 0.8%,连续 12 个月位于荣枯线以上。在手订单 46.1%,连升 10个月位于荣枯线以下,前值 47.3%。原材料库存 47.7%,较上个月下降 1.3%;产成品库存 48%,较前值下降 1%。从业人员指数 48.1%,较上月小幅回落0.5%,连续 10 个月位于荣枯线以下;配送时间 47.9%,较上月回落 0.9%,连续 3 个月下降,表示较上月配送时间有所变慢。
  销售价格、新出口订单和存货拖累非制造业 PMI 回落。 非制造业新订单录得 48.9%,较上月回升 0.2%,连续两个月位于荣枯线以下。业务活动预期录得 64%,较上月大幅回升 8.9%。销售价格录得 50.1%,较上月回落 1.3 个百分点。投入品价格 54.7,较上月小幅反弹 0.2%。存货指数 45.9%较上月回落 1.5%。在手订单录得 44%,与上月持平。新出口订单 45.7%,较上月回落 2.3%,创 6 个月新低。从业人员指数录得 48.4%,较上月回升0.7%。供应商配送时间录得 49.8%,与前值持平。
  春节因素下制造业 PMI 小幅回落,非制造业受政策影响较大。 2 月制造业和非制造业 PMI 均显著回落,但仍位于荣枯线以上,反映制造业和非制造业继续扩张,但扩张速度有所放缓。 2 月受春节影响,制造业和非制造业 PMI 回落在预料之中。对比 2015-2019 年春节因素对 PMI 的影响,我们认为制造业指数的环比回落大致处于平均水平,但非制造业指数的回落明显超出历史的季节性规律。春节因素一般使得人们出行和消费增加,非制造业 PMI 一般在临近春节有所上升,“就地过年”政策对非制造业的影响在 1 月份数据中已有体现,对 2 月份数据影响程度进一步增加,因此今年前两个月的消费数据可能比年初预想的偏弱,从而国内经济复苏的斜率较之前的预期有所放缓。制造业和非制造业复苏的节奏有所延后,但复苏的趋势不改。我们认为国内 10 年期国债收益率仍然可能在二季度寻顶,但上行的幅度和斜率可能更缓。
  市场回顾
  利率市场:
  2 月 26 日央行开展 7 天逆回购 200 亿元,当日逆回购到期 200 亿元,零投放零回笼。月末资金价格小幅回升,整体平稳,利率债收益率多数上行,国债期货收跌。
  一级发行方面,周五,共有 6 只利率债新债招标,招标热度较高。国债新发 0.25 年期债券,中标利率为 1.9001%,全场倍数为 3.05。国开债增发 3 年期债券,中标利率为 3.0525%,全场倍数为 5.72,新发 5 年期债券,中标利率为 3.3%,全场倍数为 5.19。进出口债增发 1、 2、 3 年期债券,中标利率为 2.4608%、 3.0041%、 3.0525%,全场倍数为 3.59、 4.29、5.72。
  现券方面,国债各主要期限多数上行,其中 1 年期品种上行 0.55BP,5 年期国债到期收益率上行 1.16BP, 10 年期国债收益率上行 0.75BP。国开债各主要期限多数上行,其中 1 年期品种上行 2.81BP, 5 年期国开债到期收益率上行 1.46BP, 10 年期国开债收益率上行 0.88BP。资金方面,周五货币市场资金价格多数下行,其中, DR001 上涨41.2BP, DR007 上涨 0.4BP, DR014 下跌 1.1BP。 R001 上涨 46.6BP, R007上涨 6.8BP。 R007 与 DR007 利差扩大 6.3BP。
  国债期货方面,周五,国债期货全天单边下行,上午小幅高开后震荡回落,午后跌幅扩大,尾盘以几乎全天最低价收盘。 10 年期主力合约下跌 0.22%, 5 年期主力合约收跌 0.11%, 2 年期主力合约下跌 0.02%。
  信用市场:
  一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行 49 只,金额 458.82亿元, 昨日, 3 只推迟及取消发行债券。
  二级市场, 2 月 26 日, 利率债到期收益率上行带动多数信用品种的信用利差被动收缩。 1 年期短融信用利差均下行,其中, AAA 下行 4.52BP,AA+下行 3.52BP, AA 下行 3.52BP。 3 年期中票信用利差均下行,各等级均下行 1.05BP。 5 年期中票信用利差均下行,其中, AAA 下行 0.81BP, AA+下行 1.81BP, AA 下行 1.81BP。 1 年期城投债信用利差均下行,其中, AAA下行 3.95BP, AA+下行 3.95BP, AA 下行 0.95BP。 3 年期城投债信用利差涨跌不一,其中, AAA 上行 0.03BP, AA+下行 0.97BP, AA 下行 0.97BP。 5年期城投债信用利差均下行,各等级均下行 0.46BP。
  转债市场:
  2 月 26 日,中证可转债指数下跌 0.6%,成交 284 亿元,较前一日有所上升。上涨 111 家,下跌 117 家。其中涨幅较大的有广电转债( 21.8%)、鸿达转债( 8.25%)、小康转债( 7.17%),跌幅较大的有金能转债( -9.78%)、赣锋转债( -8.76%)、赣锋转 2( -7.1%)。
  信用重大信息
  华夏幸福,涉及债项: 20 华夏幸福 MTN002, 公司公告称, 下属子公司新增未能如期偿还本息金额 58.17 亿元债务情况,包括银行贷款、信托贷款、境外债券等债务形式,未涉及境内债券、债务融资工具等产品。截至目前,公司累计未能如期偿还债务本息合计 110.54 亿元。
  风险提示: 国内政策超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华鑫证券-固收日报:2月制造业PMI小幅回落-210301.pdf》及华鑫证券相关外汇研究研究报告,作者刘浏,池钟辉研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!