万联证券-互联网传媒行业周观点：2部春节档影片冲击影史Top榜，腾讯START云游戏安卓版开测-210301

　　行业核心观点：
　　上周市场整体下行，传媒行业（申万）下跌 5.53%。春节档保持强势后劲， 《你好， 李焕英》 和 《唐人街探案 3》分别升至中国影史票房第三名和第五名，并有望向更高名次冲击。疫情防控下的春节档热度超预期，验证观影市场的复苏力度，若定档影片充足，则全年票房高增可期，后续关注进口片定档情况。 春节节后市场大幅调整， 特别是此前涨幅较多的龙头个股，关注超跌龙头，继续推荐关注低估值的游戏板块。
　　投资要点：
　　互联网： 1） Bilibili 发布财报， 2020 年总营收同比增长 77%至 120亿元，其中第四季度营收同比增长 91%，至 38.4 亿元；20Q4 MAU达 2.02 亿，同比增长 55％；平均每月付费用户 1790 万，同比增长103％。扩圈依然是 B 站当前至未来 2 年内的发展主题，更多优质内容汇集 B 站， 从 Z 世代向泛年轻用户扩张；良好的社区氛围是良性发展的基础，公司将保持克制的商业化。2）短视频应用上，快手春节期间表现亮眼，DAU 在春节期间的峰值接近 5 亿，创历史新高；抖音 DAU 维持在 6 亿水平；视频号在春节期间加速推广，有望成短视频的另一极。
　　游戏行业：1）腾讯手游表现强势，龙头地位更加凸显。 《PUBG MOBILE》出海收入超过原神升至 1 月应用榜首位，并带动腾讯在 1月厂商出海收入排行榜上升 2 位至第二。 《和平精英》和《PUBG Mobile》 1 月预估收入超过 2.59 亿美元，较去年同期增长 26%。 《王者荣耀》1 月在全球 App Store 和 Google Play 吸金 2.67 亿美元，较 2020 年 1 月增长 22%，蝉联全球手游畅销榜榜首。 2）腾讯 START云游戏安卓版开测， 支持外接蓝牙手柄网易、 打造了专属按键。 3）网易、心动公司发布财报。网易 2020 年第四季度净收入为 197.6亿元，同比增长 25.6%；2020 全年净收入为 736.7 亿元，同比增长24.4%。21 年《哈利波特：魔法觉醒》《暗黑破坏神：不朽》《宝可梦大探险》等游戏已获得中国发行许可， 计划全球发行。 心动公司20 年度未经审计净利润约为 3000-6000 万元，较去年同期的 5.134亿元下降 88.3%-94.2%，为研发开支加大所致，主要研发资源投向游戏自研及 TapTap 社区改善。
　　投资建议： 1）游戏领域， A 股大厂新产品周期到来， 建议关注研发能力较强，以及有流量运营优势的厂商。板块目前处于估值低位，经历 20H2 以来的持续回调后当前配置性价比较高。 2） 影视院线领域持续复苏，推荐关注可持续输出爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体化优势的公司。
　　风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。