万联证券-休闲服务行业周观点报告：海南离岛免税新政业绩夺目，中免集团新增两家山东免税品公司-210301

　　行业核心观点：
　　上周（2月22日-2月26日）上证综指下跌5.06%、申万休闲服务指数下跌12.9%，跑输上证综指7.84个pct，上周休闲服务子板块涨跌互现：旅游综合-3.41%、景点3.91%、餐饮4.02%、酒店2.46%、教育服务-0.83%。联手山东省机场集团，中免集团对外投资新增两家山东免税品公司；港区代表委员建议：参考海南的做法，放宽香港购物免税安排，消费回流继续持续，利好免税业务。休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，但仍需关注国内疫情复发态势。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。
　　1、旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）受益消费回流和免税新政的免税板块。2、教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。
　　投资要点：
　　行情回顾：上周（2月22日-2月26日）上证综指下跌5.06%、申万休闲服务指数下跌12.9%，休闲服务指数跑输上证综指7.84个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第27。年初至今上证综指上涨1.04%、申万休闲服务指数上涨8.13%，申万休闲指数跑赢上证综指7.09个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第6。
　　行业相关新闻：1）旅游：联手山东省机场集团，中免集团对外投资新增两家山东免税品公司；海南离岛免税品邮寄送达很便捷；去哪儿:节后机票价格“大跳水”省出一晚酒店钱。2）教育：教育部将进一步减轻学生过重作业负担和校外培训负担，新华社发文批评在线教育行业乱象；杰睿教育宣布完成2.1亿元B轮融资，博实乐教育宣布将收购金芭蕾舞蹈18%股权。
　　上市公司重要公告：西藏旅游发布年报；威创股份董监高成员变化及收到股权转让款；珠海港收购兼并。
　　风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。