兴业证券-汽车行业周报：吉利与沃尔沃宣布合并方案，上海推出2025新能源车发展计划-210228

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　　吉利与沃尔沃宣布达成合并方案，主要在技术管理领域进行合并合作深化，而非股权合并。 2 月 24 日，吉利与沃尔沃汽车联合宣布深化合并合作， 在保持各自独立公司架构、实现战略目标的同时，继续拓展合作领域，在汽车新四化（电气化、智能化、网联化、共享化）方面发挥协同优势，引领行业变革。 该方案并非股权合并，而是两大整车企业在研发、采购、销售等整车研发生产环节的合作深化，具体包括：①双方将动力总成业务合并成立新公司，重点开发双电机混动+高效内燃机；②共享浩瀚架构以及下一代可扩展架构（SPA 2），并共同开发下一代纯电模块架构；③共同开发高度自动驾驶方案；④联合采购；⑤共享渠道；⑥建立全新协调管理机制。预计双方合作深化有望增强吉利与沃尔沃的中长期竞争力表现。
　　上海发布未来 5 年新能源汽车产业发展计划， 2025 年上海新能源车目标年产量超 120 万辆。 2 月 25 日，上海市政府发布《 上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025 年》，目标：①本地新能车年产量超 120万辆，新能车产值破 3500 亿元，占全市制造业产值 35%+；②核心技术取得突破；③个人新增购置车辆中纯电动车占比超 50%，网约出租车新能源占比超 50%，其他公交车、公务车中新能源车占比超 80%；④网联化智能化应用能力提升；⑤基础设施配套持续优化，建成加氢站 70 座；⑥政策体系不断完善。 上海《新能源汽车发展计划》的发布，有望加速推动新能源车行业发展，在上海布局的整车及新能源零件企业有望受益。
　　行业负面信息在市场流动性的担忧中被放大，汽车行业复苏趋势不变，坚定看好受益行业复苏同时自身阿尔法显著的公司！当前板块处于业绩真空期，在市场流动性担忧下，芯片对行业供给的影响以及大宗涨价对成本影响被放大， 前期强势标的调整幅度较大。我们认为行业复苏态势没有改变，而终端调研反馈行业当前产销景气度高，随着 3 月业绩逐步释放，强势阿尔法标的有望超预期，将率先企稳回升。因此我们建议： 1） 乘用车链条推荐福耀玻璃（玻璃天幕等新趋势重估，饰条反转重估）、 长城汽车（新车周期延续，海外拓展和智能化重估）， 拓普集团（特斯拉产业链）， 以及受益智能化的伯特利、 德赛西威、 均胜电子、 中鼎股份、 保隆科技； 2）客车推荐龙头宇通客车（新能源客车预计复苏，公司经营反转， 股权激励催化）； 3）重卡板块， 推荐威孚高科、中国重汽、潍柴动力。
　　风险提示： 乘用车复苏不及预期；新能源客车复苏不及预期；重卡抢装不及预期。