华泰证券-中科创达-300496-智能汽车及物联网业务高速增长-210301

　　中科创达(300496)
　　收入高速增长，业绩亮眼
　　公司披露业绩快报，公司2020年公司营业收入为26.28亿元，同比增长43.85%，归母净利润为4.44亿元，同比增长86.65%，归母净利率16.88%，同比上升3.87pct。智能汽车业务高速增长，业绩优于预期（此前我们预期2020年归母净利3.72亿元）。20Q4公司单季度收入8.41亿元，同比增长52.09%。公司智能汽车、物联网等业务高速发展，或将为收入提供持续增长动力；伴随5G商用落地，未来增长可期。我们预计，2020-2022年EPS分别为1.05/1.61/2.31元，维持“买入”评级。
　　智能汽车业务占比持续提升，或成重要收入增长动力
　　公司持续深耕智能驾驶领域，据业绩快报2020年智能汽车业务收入同比增长超60%，据此推算智能汽车业务收入占总收入比将由2019年的26.3%提升至29%以上。2020年12月公司并购自主泊车领域标的辅易航，发力低速自动驾驶领域及安全域。此外，公司进一步深化与各大车厂的合作，与上汽签署战略合作，携手滴滴出行打造的DMS/ADAS等智能安全驾驶产品已正式发布，与广汽研究院共同研发智能网联汽车平台。我们认为，公司智能汽车领域产品力不断增强，生态合作稳步推进，或将成为未来公司收入的重要增长动力。
　　物联网业务高速增长，或受益于5G商用落地
　　公司智能物联网业务增长迅速，2020年收入同比增长超80%。随着5G商业化应用的深入，公司或受益于5G产业持续飞速发展的新机遇。2020年7月公司推出的5G开发套件——TurboXT55DevelopmentKit进一步完善了包括5G模组、5G边缘侧开发套件、5GMiFi和5GCPE解决方案在内的5G产品矩阵，将进一步为AI技术应用及边缘计算提供更多场景。随着5G厂商和消费端需求增长，公司提供的5G产品开发测试能力或为公司提供进一步增长的动力。
　　新兴业务高速发展，维持“买入”评级
　　由于公司智能汽车、物联网等新兴业务发展优于预期，未来5G商用等因素或推动公司收入进一步增长，我们上调盈利预期，预计2020-2022年公司收入为26.28/37.21/51.12亿元（前值为24.66/32.71/43.56亿元），EPS分别为1.05/1.61/2.31元（前值为0.92/1.28/1.80元）。2021年可比公司Wind一致预期平均PE估值89倍，我们给予公司2021年PE89倍，对应目标价142.82元（前值为110.28元），维持“买入”评级。
　　风险提示：5G推进不及预期，下游景气度不及预期的风险。