西南证券-化工行业周观点：受原油价格与供需支撑，化工品价格大幅上涨-210227

　　板块回顾：截至本周五（2月26日），中国化工产品价格指数（CCPI）为5068点，较上周4617点上涨9.8%，化工（申万）指数收盘于4058.78，较上周下跌6.32%，领先沪深300指数1.33%。本周化工产品价格涨幅前五的为BDO（40.91%）、醋酸仲丁酯（32.12%）、丙烯酸丁酯（30.82%）、碳酸二甲酯（27.89%）、糊树脂皮革料（26.77%）；本周化工产品价格跌幅前五的为天然气现货（-59.70%）、天然气期货（-6.72%）、双氧水（-5.93%）、二甲醚（-5.32%）、国内天然气（-4.08%）。
　　核心观点：本周原油价格持续上涨，WTI主力合约期货价格均价为59.08美元/桶，较上周均价上涨4.59美元，环比增长8.42%，布伦特均价为62.10美元/桶，较上周均价上涨4.70美元，环比增长8.19%。周内原油市场利好因素主导，冬季风暴导致美国三分之一的石油生产停工，EIA报告显示，上周美国原油日产量减少110万桶，是历史最大降幅，另一方面，美银和高盛均上调2021年布伦特原油均价预估，美银从50美元/桶上调至60美元/桶，高盛从61美元每桶上调至69美元/桶。据EIA数据显示，截至2月19日当周，美国原油库存从4.618亿桶增加至4.630亿桶，增加128.5万桶。
　　开年以来，各类化工品价格大幅上行，除了原油价格给予的支撑、极端天气影响下的海外供给不稳定之外，2020年上半年的化工品价格下跌引起的低开工率以及随之而来的被动去库存使得目前部分化工企业的库存仍处于历史低位，而年后传统消费旺季的来临、疫苗的加速覆盖带来国内外下游需求的全面复苏加剧了供需错配的局面。在国际油价处于长期上行、产能扩张持续向龙头企业集中的大背景下，我们继续看好化工行业景气度与龙头企业估值的双提升。从产品价格的涨跌幅来看，我们持续关注MDI、TDI、涤纶长丝、氨纶、粘胶短纤、钛白粉价格的动向，以及相关商品的弹性标的。
　　2021年，在原油价格持续回暖、行业格局整体向好以及需求端复苏三个主要因素的影响下，我们看好涤纶长丝行业整体的景气上行；粘胶短纤、氨纶的行业格局将继续向好，我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新风鸣】、粘胶短纤行业龙头【三友化工】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【泰和新材】。
　　钛白粉价格自2020年7月开始低位反弹，至年底价格涨幅近30%。2021年年初，钛白粉行业迎来新的涨价潮；我们认为竞争格局向好与技术迭代将改变钛白粉行业属性，市场将从无序竞争转向龙头垄断。我们重点推荐国内钛白粉龙头【龙蟒佰利】。
　　风险提示：大宗产品价格下滑的风险；原油价格大幅波动的风险；化工产品下游需求不及预期的风险。