东吴证券-环保工程及服务行业周报：国务院加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系，环保是最低估的碳中和-210228

　　建议关注： 盈峰环境， ST 宏盛，北控城市资源，中再资环，龙马环卫，玉禾田，洪城水业，维尔利，瀚蓝环境，深圳燃气，海螺创业，上海环境
　　核心观点
　　国务院印发《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》， 促环保行业发展。 《指导意见》 从六个方面部署重点工作： 1）健全绿色低碳循环发展的生产体系： 促进工业固废综合利用，加强工业危废管理。 提高畜禽粪污和农作物秸秆资源综合利用。 推行第三方治理和环境托管服务。 做好废弃产品回收处理实现产品全周期的绿色环保。 2）健全绿色低碳循环发展的流通体系： 推进垃圾分类回收与再生资源回收两网融合， 加快落实生产者责任延伸制度， 完善废旧家电回收处理体系，加快构建废旧物资循环利用体系。 3）健全绿色低碳循环发展的消费体系： 深入开展爱国卫生运动，整治环境脏乱差打造宜居生活环境。 4） 加快基础设施绿色升级： 提升可再生能源利用比例，推动生物质能。 推进城镇污水管网全覆盖和厂网一体化，加快建设污泥无害化资源化设施，因地制宜布局污水资源化设施。推进生活垃圾发电，加强危废集中处置能力建设， 做好餐厨垃圾资源化利用和无害化处理。 5） 构建市场导向的绿色技术创新体系： 鼓励绿色低碳技术研发，加速科技成果转化。 6） 完善法律法规政策体系： 健全绿色收费价格机制，完善污水收费政策， 按照产生者付费原则，建立健全生活垃圾处理收费制度。 发展绿色信贷和绿色直接融资， 健全排污权、用能权、用水权、碳排放权等交易机制。 六大重点全方位覆盖规划环保各细分行业发展， 健全绿色收费价格机制， 行业商业模式理顺。
　　环卫新能源渗透率提升，宇通新能源大增表现亮眼。 21M1 环卫车销售8072辆，同比变动+3.17%， 纯电动环卫车314辆，同比变动+13.77%，新能源渗透率 3.89%，同比提升 0.36pct，较 20 年提升 0.58pct。
　　持续推荐环卫电动化，渗透率 25 年后爆发 10 年 50 倍成长空间。 1）环卫新能源非短周期爆发已具备技术性与经济性， 政策&经济性推动渗透率有望从 19 年 3.42%提升至 30 年 80%， 10 年长周期赛道 5 年 7倍 10 年 50 倍。 a)碳排放有望纳入环保督察，公共领域车辆电动化政策加码； b)环卫车低速运行排放大， 减排效果显著;c)续航技术成熟；d)全生命周期已平价油车，随成本下降25年经济性优势较公交车接近。预计 19-25 年渗透率从 3.42%提升至 15%，市场空间年化增速 32%，25-30 年渗透率加速升至 80%，年化增速 48%。 2）长周期、市场化的需求释放，有利于制造、服务、市场化能力强的头部企业享受成长红利。 3）建议关注环卫电动装备龙头：盈峰环境、 ST 宏盛、龙马环卫。
　　十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。 a)付费模式： 加速转变 C 端/B 端收费，解决付费痛点； b)业务 0 模式： 运营占比提升，优质现金流&稳定发展； c)技术驱动： 技术权重增加，技术壁垒提升。建议关注优质细分赛道： 1） 大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：关注盈峰环境、ST 宏盛、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头； 玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头； 碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。 2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，关注瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。 3） 新政扶持强化再生资源行业壁垒，关注中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。 4） 聚焦精准治理， 环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。
　　最新研究： 环卫装备行业月度数据点评： 环卫新能源渗透率提升，宇通新能源大增表现亮眼； 环卫行业深度： 十年五十倍，如何掘金环卫新能源； ST 宏盛点评： 股权激励计划启动，环卫新能源龙头扬帆起航。
　　风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期