开源证券-商业贸易行业周报：贝泰妮创业板注册获批，2020年业绩同比增长32%-210227

　　泰妮创业板注册获批， 2020 年归母净利润同比+32%
　　本周（2021 年 2 月 25 日），贝泰妮（薇诺娜母公司）创业板注册获批， A 股化妆品板块即将再添新军。本次注册稿，公司更新了财务数据： 2020 年公司实现收入26.9 亿元（+38.5%）；归母净利润为 5.44 亿元（+31.9%)。若按季度拆分，2020H1/Q3/Q4 公司单季收入增速分别为+32.5%/+34.0%/+45.3%，增速逐季提速；归母净利润方面， 2020H1/Q3/Q4 单季增速分别为+27.5%/-10.3%/+45.9%。同时公司预告 2021Q1 收入预计 3.8-4.2 亿元（同比增长 19%-31%）；归母净利润为 0.64-0.72 亿元（同比增长 19%-34%）。 薇诺娜是我国敏感肌修护领域龙头（2020 年双十一销售额位居国货化妆品第一）。 我们认为，敏感肌修护赛道具有空间大、渗透低、增速快、粘性强等特征，是能够持续高速成长的黄金赛道。 短期看，敏感肌肤关注度持续升高，后疫情时代口罩佩戴常态化催化抗敏舒缓需求；长期看，护肤理性化趋势和行业监管趋严也将帮助优质头部企业脱颖而出。目前，敏感肌黄金赛道内国货品牌已在产品和渠道端构筑差异化竞争优势，其中优秀代表为薇诺娜：强研发支持下，打造明星产品深受消费者欢迎；渠道/营销方面早期以线下医院渠道切入打造口碑，而后紧抓电商红利发力线上， 从而实现连续的高增长和敏感肌修护领域的中国品牌打造。
　　行业关键词： SHEIN、 零售品牌、 名创优品、 百果园、 菜划算等
　　【 SHEIN】 时尚服装电商 SHEIN 进军宠物用品市场。
　　【零售品牌】 Brand Finance 发布“全球最有价值零售品牌 100 强”排行榜。
　　【 名创优品】 名创优品 FY2021Q2 营收 22.98 亿元，环比增长 11%。
　　【 百果园】 水果新零售独角兽百果园拟于深交所创业板上市。
　　【菜划算】阿里巴巴入股社区生鲜团购平台菜划算。
　　板块行情回顾
　　本周（2 月 22 日-2 月 26 日） 零售板块（商业贸易指数） 报收 3069.46 点， 下跌1.99%，跑赢上证综指（本周下跌 5.06%） 3.07 个百分点， 板块表现在 28 个一级行业中位居第 8 位。各细分板块中，本周一般物业经营和珠宝首饰行业表现较好， 2021 年年初至今珠宝首饰板块表现最佳。个股方面，本周安德利（+25.4%）、东方银星（+23.1%）和*ST 中商（+12.6%）涨幅靠前。
　　投资建议： 沿“颜值经济”、“新兴电商”、“ 黄金珠宝”三主线布局
　　投资主线一（颜值经济）： 医美板块重点推荐轻医美玻尿酸产品龙头爱美客； 化妆品板块看好皮肤学级护肤品赛道，受益标的贝泰妮（拟上市）；
　　投资主线二（新兴电商）：疫情驱动电商渗透率提升，关注两个洼地市场（下沉和跨境市场）和两个新兴业态（直播和社交电商），重点推荐吉宏股份；
　　投资主线三（传统零售）： 疫情缓和、线下消费复苏，关注终端需求回暖的黄金珠宝板块，重点推荐在时尚珠宝和线上电商均领先布局的周大生。
　　 风险提示： 宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等