光大证券-华特气体-688268-2020年度业绩快报点评：2020H2业绩显著提升。特气产能扩增导入加速未来可-210227

　　华特气体(688268)
　　事件： 2021 年 2 月 25 日晚，公司发布 2020 年度业绩快报，预计公司 2020 年实现营收 9.98 亿元，同比增长 18.29%； 预计实现归母净利润 1.05 亿元，同比增长 45.25%；扣非后归母净利润 0.86 亿元，同比增长 30.76%；预计实现 EPS0.88 元/股。
　　公司 2020H2 业绩增长显著， 募投项目调整扩增特气产能。 公司 2020H2 营收及利润提升明显，公司 2020H2 预计实现营收 5.76 亿元，环比增长 36.54%，同比增长 27.2%，预计实现归母净利润 0.63 亿元，环比增长 46.21%，同比大增91.32%。公司 2020H2 业绩的显著增长弥补了 2020Q1 因疫情影响带来的盈利暂时性下滑。 行业方面， 在国家有关产业政策扶持引导和国产替代的趋势下，下游集成电路（ IC)、高端装备制造、新能源等新兴行业需求同比提升，半导体存量客户需求同比提升。 为了配合下游需求的增长， 公司将 IPO 募投项目募集资金 5.8 亿元调整用于提高气体产能，补充工业气体特别是特种工业气体的供给，同时提高工业气体的产品丰富度。
　　特气国产化需求迫切， 产品导入持续推进。 跨国气体公司在国内部分特气市场中占据较大的市场份额，下游需求严重依赖进口或外资气体企业。 随着国产化进程的逐步推动和产能提升，锗烷产品市场增量空间广阔。 公司已覆盖超 80%国内 8寸以上集成电路制造商，公司为国内集成电路制造龙头中芯国际提供的 1%锗烷加氢混合气体已投入使用；南京台积电的锗烷气体已进入导入阶段。 公司 2020年已向半导体企业海力士开始进行供货。 高纯锗烷在三星的认证已进入第二阶段，预计 2021 年下半年结果公示。随着产品导入进度的持续推进，公司的晶圆代工厂电子材料产品份额和在国际半导体市场的市占率有望进一步提升。
　　持续结构化调整，产品组合丰富度有望提升。 特气国产化已为大势所趋，竞争对提升综合服务能力的要求愈发显著。结构化调整之前，公司产能利用率一直保持在 100%左右。公司结合未来发展战略和产能需求，对气体中心建设及仓储经营、电子气体生产纯化、工业气体充装及仓储经营进行结构化调整，预计在集成电路、太阳能电池和集成电路领域的产品组合丰富度提高，以更好地适应下游客户对产品精细化程度和定制化的需求。
　　盈利预测、估值与评级： 公司 2020H2 业绩提升显著，叠加公司特气产品导入下游晶圆代工厂的进度推进，我们上调了对公司 2020-2022 年的盈利预测,预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.05/1.44/1.92 亿元，折算成 EPS 分别为0.88/1.20/1.60 元,当前股价对应 PE 分别为 64/47/56 倍,仍维持“ 增持”评级。
　　风险提示： 产品导入不及预期，募投项目建设不及预期， 产品研发进度不及预期。