中国银河-农林牧渔2月行业动态报告：猪价预期上调，黄羽鸡行业可关注-210226

　　核心观点
　　CPI同比小幅下降，农林牧渔景气度维持21年1月我国CPI同比-0.3%，其中食品项同比+1.6%，食品中猪肉同比-3.9%。1月CPI环比为+1.0%。期间猪肉价格基本处于震荡上行态势，影响CPI猪肉环比+5.6%。12月我国农产品进口金额172.63亿美元，同比+14.75%，出口金额75.58亿美元，同比-7.38%，贸易逆差97.05亿美元，同比+40.99%。
　　短期猪价震荡下行中，全年均价预期提升春节后猪价延续下行趋势。短期来说，考虑到当前传统需求端淡季、低体重猪抛售、冻肉出库等因素，我们判断当前至3月猪价震荡下行；而4月份受低体重猪持续抛售的情况，到时可能会带来肥猪出栏的环比下降，从而推升4月猪价。全年来说，受冬天非洲猪瘟疫情高发、叠加腹泻等其他疫病影响，能繁母猪存栏量呈现环比下行状态，预计2月份会持续下降。受此影响，我们上调全年生猪均价预期（25-27元/kg）。
　　黄羽鸡价格逐步上行，看好全年价格走势基于历史数据判断，我们觉得一是黄鸡价格跌到成本线以下并持续一段时间后，部分产能会逐步出清，供给压力下降，推动价格逐步上行；二是新冠、禽流感等疫情带来的极端行情会被修复，比如17、18年的情况，我们认为21年会是价格恢复正常区间的时期，预计带来15%左右的价格上涨。
　　年初至今板块表现弱于沪深300，饲料板块表现较好年初至2月25日，农林牧渔板块-4.72%，同期沪深300上涨3.26%。其中林业跌幅最大（-15.27%），渔业、种植业、农产品加工次之，分别为-12.28%、-10.66%、-9.46%；饲料、畜禽养殖涨幅居前，分别为+5.44%、+2.07%。
　　投资建议2018年至今，猪周期已过去接近3个年度，而当前猪价依旧处于高位，养殖利润较可观。随着当前各种因素加持下导致价格预期抬升，带动养殖个股关注度提升。当前处于猪周期下行过程中，但价格下降速度低于预期，而养殖企业出栏量高速扩张。我们认为在价与量的双重推演下，21年养殖企业利润可观，部分企业或有增长。我们建议跟踪头部养殖企业情况。黄羽鸡行业经历2020年价格低位，目前处于回归均值状态。我们预计21年均价同比提升15%左右。我们建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份。此外，转基因种子研发与审批持续推进中，建议关注隆平高科。同时可关注动物疫苗后周期受益者中牧股份。
　　风险提示猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。