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东吴证券-东吴策略·行业风火轮:寻找不变脸的次新-210226

上传日期:2021-02-26 16:11:00  研报作者:姚佩  分享者:136557041   收藏研报

【研究报告内容】


  为什么研究次新股——市场扩容+关注不足。近几年IPO节奏明显加快,2018-2020年上市股票分别达105只、203只、396只,已形成庞大的次新股样本池,但市场对于大多数次新股关注度不高,当前龙头估值高位情况下,次新股可提供新的选股思路。我们认为次新股的风险在于上市后业绩走弱,本篇报告将重点寻找不变脸的次新股。
  如何定义不变脸——上市后ROE及利润增速不下滑。若新股上市当年及此后一年的ROE和归母净利润增速均高于上市前三年均值,则认为该股票基本面延续之前良好表现;其中,上市融资将对ROE产生稀释作用,将上市前三年ROE均值乘以IPO调整系数以便前后可比,调整系数=上市前净资产/(上市前净资产+IPO融资净额)。
  筛选20只次新股股票池。从2018年之后上市且已满1年的次新股中筛选出ROE及利润增速不变脸的个股,结合行业分析师判断,形成10只次新股推荐股票池。对于上市未满1年(2020年2月后上市),无法跟踪上市后财务数据的次新股,选取上市前三年(2017-2019年)ROE在新股中均处于前20%的个股形成10只次新股推荐股票池。
  风险提示:中美关系恶化;宏观经济不及预期;历史经验不代表未来。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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