一德期货-【一德早知道--20210226】【公众号研报】-210226

　　一德早知道 2021年2月26日 宏观数据： 隔夜重点数据/提示 1.18:00：欧元区2月工业景气指数，前值-5.9，预测值-5，公布值-3.3。 2.18:00：欧元区2月消费者信心指数终值，前值-15.5，预测值-14.8，公布值-14.8。 3.18:00：欧元区2月经济景气指数，前值91.5，预测值92，公布值93.4。 4.21:30：美国至2月20日当周初请失业金人数（万人），前值86.1，预测值83.8，公布值73。 5.21:30：美国第四季度实际GDP年化季率修正值（%），前值4，预测值4.2，公布值4.1。 6.21:30：美国1月耐用品订单月率，前值0.5，预测值1.1，公布值3.4。 7.23:00：美国1月成屋签约销售指数月率（%），前值-0.3，预测值0，公布值-2.8。 今日重点数据/事件提示 1.15:45：法国2月CPI月率（%），前值0.2，预测值-0.3。 2.15:45：法国第四季度GDP年率终值（%），前值-5，预测值-5。 3.21:30：美国1月核心PCE物价指数年率（%），前值1.5，预测值1.4。 4.21:30：美国1月个人支出月率（%），前值-0.2，预测值2.5。 5.22:45：美国2月芝加哥PMI，前值63.8，预测值61.1。 6.23:00：美国2月密歇根大学消费者信心指数终值，前值76.2，预测值76.5。 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指：周四市场震荡，截止收盘上证综指下跌0.59%，两市成交额缩小至9341亿元。市场结构方面，上证50上涨1.20%，创业板指下跌1.01%。期指方面，IF2103上涨0.99%（基差-2.76点，较上一交易日缩小15.21点），IH2103上涨1.50%（基差1.77点，由负转正），IC2103下跌0.11%（基差-26.95点，较上一交易日缩小18.04点）。北上资金方面，沪股通成交净买入8.41亿元，深股通成交净卖出15.73亿元。昨日盘中，有传言称今年将有4个一线城市和18个二线城市集中供应土地，上述城市住宅用地公告不能超过3次，集中在3月、4月、8月。受传言影响，昨日地产板块大涨。该传言如果后续被证实，则地产板块的分化将更加明显。从近期的盘面来看，在前期抱团板块逐渐瓦解之后，资金逐渐转向低估值板块。此前我们提到，当前市场对流动性的敏感度正在提升，需密切关注国内流动性转向及十年期美债收益率上升情况。昨夜美债收益率大幅飙升至1.6%，导致美债市场和美股市场大跌。今日需密切关注北上资金流向，如果北上资金外流导致大小指数同跌，则将多IC空IH跨品种套利手数调整至1：2以上，谨慎持有。如果盘面呈现二八分化，则套利仓位先行平仓离场。 期债：周四央行开展200亿逆回购，当日200亿逆回购到期，实际净投放为零。资金面依然宽松。受隔夜十年美债上行至1.4%影响，早盘国债期货低开，午后跌幅收窄。TS2103收跌0.01%，TF2103收跌0.04%，T2106收跌0.11%。短期通胀预期扰动市场，叠加3月初两会召开前的政策利好预期，市场风偏不利债券。流动性方面，当前货币政策取向并未发生变化，央行四季度货币政策执行报告强调OMO价重于量，投资者需更加关注公开市场操作利率而非操作量。供给方面，此前媒体报道财政部和发改委要求各省市在2月21号前上报新增专项债额度，这预示两会前后新一轮专项债发行有望启动，利率债供给压力上升利空债市。盘面看，美债利率持续上行，但中债收益率似乎上行并不明显。目前十债收益率已经接近2020年11月高点3.3%，比较当前与彼时基本面，债券收益率若要突破需要较强基本面支撑。考虑两会后才会有经济数据公布，市场前景并不明朗，建议十债空单在前低96附近止盈离场。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银：隔夜纽期金、银同时自高位回落，美元、美债利率同时上涨令贵金属明显承压，Comex金银比价小幅回落。美元、VIX、原油反弹，美债、美股明显回落。全球公共卫生安全事件方面，欧美疫情总体继续趋于好转。经济数据方面，美国四季度GDP年化季率修正值4.1%，略低于预期。美国1月耐用品订单月率初值3.4%，远超预期。美国截至2月20日当周初请失业金人数73万人，少于预期和前值。名义利率大幅走高带动实际利率上行令贵金属承压。美国疫苗注射速度快于欧洲令美欧经济前景预期差持续走阔支撑美元。黄金ETF持仓连续5日下滑，截至2月25日，SPDR持仓1100.24吨（-6.12吨），iShares持仓19214.37吨（-57.77吨）。黄金总持仓连续8日下滑中止，CME公布2月24日数据，纽期金总持仓48.13万手（+128手），纽期银总持仓17.35万手（+1109手）。技术上，黄金向下突破1800区间，盘面再度走弱，短期或对白银产生明显负面带动。操作上，参考纽期金跌破1800区间下沿轻仓试空沪金06，成本377.10。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷：现货方面，唐山普方坯4230，螺纹广州4940、杭州4650、北京4500，热卷广州4900、上海4900、天津4810，杭州螺纹基差108、北京43，上海热卷基差-8、天津-8。螺纹盘面545，热卷盘面利润767。现货市场价格普遍上调，全天建材市场成交量较前一天继续好转。螺纹近期市场成交略有回暖，北方有终端提前补库迹象，但需求尚未正式启动，补库持续性有限，库存仍然维持大幅累积，供应方面电炉陆续复产，供应回升，且电炉高利润+仍有较大恢复空间，螺纹供应回升具有持续性，下周是重要的需求验证的时间窗口，警惕资金面已经收紧的背景下，需求启动不足带来的回调风险，但宏观环境仍然向好，“碳达峰”预期较足，思路上回调买为主；卷板方面需求恢复相对较快，且检修有增加预期，但高价位也有兑现利润压力，关注下游承接能力。操作上，多卷螺差、多远月利润逻辑不变。 动力煤：产地复产煤矿增多，煤价延续弱势。环渤海港口调入减少，调出增多，垒库幅度逐渐收窄，船舶数量减少至低位，难以维持高调出，港口煤价降幅收窄。终端电厂日耗持续回升，延续垒库趋势。夜盘高开，增仓上行，日盘开盘拉涨至623，随后震荡下行，午后2点左右再次上探至625，收于619.6，最终以小阳线收盘。目前，供应偏宽松，下游终端复产仍需要时间，但市场对后期普遍乐观，在盘面逐渐体现这种预期，已达到五十左右的较大升水，在现货止跌企稳之前，期货升水进一步扩大压力较大，后期需看预期是否能逐步兑现。 铁矿石：日照61.5%PB 1175，涨7，折盘面1299；59.5%金布巴1125，跌3，折盘面1282；普氏折人民币现货1272，涨15。 现货成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交117.8万吨,环比前日93.1万吨增24.7万吨；本周日均成交121.6万吨，较上周日均88.7万吨，增32.9万吨，增幅37.1%。其中前两大贸易商的成交60万吨，占现货总成交的51%。 库存方面，45港库存12645万吨，环比降62万吨；其中澳矿6018万吨，环比增22万吨，巴西矿4400万吨，环比降43万吨；日均疏港295万吨，环比增10万吨。 煤焦：山东港口准一现汇2730上下，仓单成本2887左右，与主力合约基差262，-120；邢台厂库焦炭仓单基差105；一澳煤港口仓单约在1130上下，与主力合约基差-398，-75。 焦炭现货市场偏弱运行。第一轮提降100元/吨落地；焦企目前开工率总体处于高位，河北运输限流受阻，焦企库存上升，现以消化库存为主；钢厂高炉开工率高位，目前维持按需采购。青岛、日照港准一级焦炭价格平稳运行，成交清淡，港口库存下降较多。焦煤方面，由于山西部分地区降雪，高速封闭，影响焦煤到货；需求方面，由于焦企累库，焦企补库意愿不强。策略方面， 焦炭05多单持有。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜： 【市场信息】：昨日伦铜小幅上涨，沪铜主力合约收跌。LME铜库存78575吨，减少1125吨；上期所铜增加3095吨至60020吨 ；上海保税区库41.8万吨，减少0.1万吨。 【投资逻辑】：宏观方面，疫苗持续推进，疫苗有效性较高；Fed官员持续安抚市场关于通胀的焦虑情绪，但美债收益率增速过快引发市场担忧。供应端，矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局，TC 仍在走低，但供应扰动因素有所缓和。需求面，节后企业员工充足，产业企业开工恢复将更为迅速，出口需求也较强。但也要留意快速上涨的铜价令下游畏高驻足，精废价差扩大，废铜替代优势明显。 【投资策略】：铜价目前主要受益于“复苏+再通胀”等宏观因素，乐观情绪蔓延，铜价预计仍偏强。 沪铝： 【市场消息】：上海地区原铝成交主流价格17540-17580元/吨，贴水50元/吨，广东90铝棒加工费130元/吨。 【投资逻辑】消息称内蒙限电减产，消息层面刺激铝价拉涨触及涨停收盘于17470元/吨，伦铝价格收盘于2218.5美元/吨，进口窗口再次打开。社会库存累库超110万吨，基本符合市场预期，累库幅度有趋弱的走势，预计峰值120万吨左右。减产消息尚未确凿，铝价短期追涨风险增加，回调做多策略不变，等待消费旺季的到来。进口窗口打开，内外正套开始布局，国内跨期正套可继续持有，或逢价差收敛后继续操作。 【投资策略】关注现货市场成交情况，可逢回调布局多单，跨期正套继续持有，布局内外正套。 沪锌： 【市场信息】：现货锌市场报价0#锌在21900-22050元/吨之间，1#锌在21850-22000元/吨之间。对比沪期锌2103合约0#锌升水30至升水180元，1#锌贴水20至升水130元，沪期锌2104合约0#锌升水40至升水190元，1#锌贴水10至升水140元。 【投资逻辑】：从基本面来看，海外疫情对矿山影响犹存，春节后国内矿山生产完全恢复生产仍有待时日，受原料库存与加工费低位影响，冶炼厂2月减产检修量明显提升。从下游消费来看，与去年相比，今年疫情干扰大幅降温，2月国内锌消费将较去年疫情期间出现同比大幅提升。另外由于今年各地倡导就地过年，节后下游复工复产预计将早于往年。预计今年锌锭累库时长或同比大幅缩短。 【投资策略】: 节后锌价或受宏观与基本面的共同带动下表现较为乐观。但高位价格警惕保值盘入场，短期价格回调后仍可布局部分多单。 沪铅： 【市场信息】：长江有色网1#铅价报15900-16000元/吨，均价15950元，涨200元;广东南储1#铅报15825-15925元/吨，均价15875元，涨175元；今日现货铅市场报价在15850-16000元/吨之间，对比沪期铅2102合约贴水155至贴水5元，沪期铅2103合约贴水245至贴水95元。 【投资逻辑】: 基本面上，原生铅方面，春节期间部分原生铅有减产检修，但大部分处于正常生产状态，2 月份整体原生铅开工率上升，节后仍需关注铅精矿供应情况。再生铅方面，年前再生废料备库相对较为充足，但节后仍需关注疫情发展对于再生铅炼厂原料采购的影响。下游方面，由于今年国家鼓励就地过年，部分大型蓄电池企业春节继续生产，但部分企业节前原料备库较为充足，节后下游采买积极性或相对有限。 【投资策略】：受基本面影响上行仍有阻力，短期或延续宽幅震荡走势，同时可关注其他金属价格走势对铅价的带动影响。 沪镍： 【市场消息】：日内有色板块再次爆发，沪镍表现差强人意，整日沪镍主力合约涨1.65%。 【投资逻辑】：国内一级镍库存持续低位；供应方面，菲律宾再次进入雨季，镍矿供给紧缺将再次凸显；由于原料问题国内镍铁产量明显下降，镍铁价格随镍价有所回升，镍铁企业利润得到一定程度的恢复；印尼镍铁新增项目持续释放，新增产量回流国内；不锈钢因内蒙限电政策，原料高碳铬铁价格上涨，成本重心上移，价格下方获支撑；新能源汽车产业带动，电池订单持续向好。 【投资策略】：宏观情绪偏暖，下游消费启动，镍价下方支撑较强。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 现货情况：供应：近期新开产蛋鸡数量依然不多，但淘汰鸡出栏量同样有限，因此鸡蛋货源无明显变化。春节假期过后产区库存较多，近期市场消化有限，部分地区仍有库存积压，整体供应充足。截至本周四生产环节余货1-5天，流通环节余货1-4天。需求：目前终端消费者采购积极不高，产区内销一般，外销平平。随着学校开学，食堂恢复正常采购，同时元宵节后销区经销商短暂补货或刺激需求，但正月内缺乏持续利好因素。整体看来，后期需求提振有限。 策略建议：现货稳定为主，基本面未有太大变化，盘面日内拉涨主要受蛋鸡疫病消息扰动，目前来看，疫病导致的蛋鸡换羽为小面积事件，现货端也没有明显反应，前期多单可借本轮上涨止盈一部分，后期回调后再次加仓介入多单。 生猪： 现货情况：猪e数据显示，外三元均价27.52元/kg，跌0.05。供应：各养殖场待处理的猪源正逐步减少，前期急迫的出栏节奏亦有所改变。卓创资讯预计下周生猪供应量或较本周缩减。需求：当前正值消费淡季，终端市场的猪肉订单数量较少，屠宰企业生猪宰量低位盘整，对猪价无利好支撑。 策略建议：从基本面角度来看，已发生的疫情对存栏的影响已经发生，四季度阶段性出栏的减少为必然事件，远月维持高估值预期不变，9月生猪出栏所受影响相对其他月份相对较小，因而11及1月现货估值有望超过9月，投资者可适当介入9-11,9-1反套，9-11,9-1有望跌至0或负。 白糖： 外糖：隔夜外糖全部回落，ICE5月合约下跌0.34美分报收16.89美分/磅，盘中最高17.36美分，3月合约下跌0.33美分报收17.9美分/磅，盘中最高18.38美分。伦敦白糖5月合约下跌14.8美元报收467.2美元/吨。外盘全线下跌，美糖3月合约本周五到期，减仓离场令价格持续回落，5月合约也回归17美分之下，当前巴西新榨季尚未开榨，泰国减产预期放大，印度出口遇阻，阶段性供应紧张持续，推升糖价维持在高位。 郑糖：昨日盘面再度刷新近期新高，5月合约上涨54点报收5500点，盘中最高5557点，基差-30，5-9价差-73至-73，夜盘大跌800点收于5420点，仓单维持19170张，有效预报增加52张至3877张,5月多空持仓都大幅增加超过2万，现货报价持稳，成交一般，外盘回落导致郑糖高位大幅走低，国内现货交投氛围清淡，支撑力度不足，中期内，新糖还在累库，节后消费进入淡季，5400支撑仍需稳固。 操作上，美糖跌幅较大，3月合约即将到期，远月贴水近月，关注交割动态，5月合约关注17美分压力。郑糖现货需求季节性淡季，基本面供需矛盾不大，更多空间依赖外盘和宏观流动性，外盘回落后外部支撑减弱，郑糖5400支撑面临考验。 红枣： 现货情况：新疆产区年后红枣交易陆续展开，部分客商已前来收货，具体货源品质不同，交易以质论价为主，行情较年前变化不大；沧州市场今日阴天，市场人气有所下降，出摊商户有所减少，部分卖家库房发货，拿货客商按需采购，货源品质不同，卖价高低均有，以质论价，行情偏稳；新郑市场红枣货源供应尚可，主流行情变化不大；各卖家出货心态平稳，拿货客商按需挑拣合适货源进行采购，小批量成交为主，以质论价。 期货盘面：昨日主力合约开盘价10400，收盘价10450。 逻辑和观点：主力合约日内行情震荡收涨，前20名多空均有增持，净空持仓2306手，较上一交易日（1328手）增加978手，交易氛围尚可。现货方面，主销区红枣现货报价持稳，据交易所数据显示，截止到今日红枣仓单数987张，有效预报318张，较上一交易日无变化。下方有仓单成本支撑，上方有仓单数量压制，上下空间有限，短时间内预计期价将维持9900-10500区间震荡.建议投资者高抛低吸、短线操作、注意控制风险。 苹果： 现货情况：栖霞产区整体交易情况尚可，果农三级货交易走俏，部分乡镇三级货所剩不多。果农一二级交易量也有所增多，但受质量影响，价格区间拉大，稍差货源有所下调，好货价格仍然稳定；洛川产区客商继续发自存货源，果农货交易仍维持清淡局面，少量调货也以质量尚可的货源为主，质量差的货源少有交易；运城临猗整体交易一般，冷库中客商发自存货较多，果农货交易量一般，成交以质论价；静宁产区整体交易稳定，冷库包装发货仍以客商货为主，果农货交易多是一些中等价位的货源，成交以质论价。 期货盘面：昨日主力合约开盘价6110，收盘价6081，净空持仓31203手。 逻辑和观点：主力合约日内行情维持区间震荡。前20名多头增持，空头减持，净空持仓较上一交易日（34815）减少3612手，交易氛围活跃。现货方面，部分主产区受降雪影响，道路结冰情况普遍，部分高速路段被迫封闭，对于库存苹果发货运输造成一定影响。从交易行情来看，各地价格行情未有明显波动，好货价格稳定，质量稍差货源价格混乱，价格区间拉大。预计短期价格或将高位震荡，中长期以偏空思路为主，建议投资者大幅下跌后适当减仓，规避反弹带来的风险。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇：昨日沿海价格大涨，西北价格略降，华东基差上升，甲醇国内开工上升，下游综合开工下降，卓创沿海库存及流通库存均上升；一方面氛围偏好，在宏观再通胀、商品走强的大环境下，多数化工品价格上行，甲醇下游利润改善，后期若下游负荷提升或有超预期补库出现，但另一方面基本面偏弱，3月国内外气头将继续重启，部分甲醇新产能也将在上半年投产，甲醇开工整体不断走高，甲醇市场未来供给压力预期较大。 策略：短期仍是跟随化工品氛围震荡运行，关注前高位置技术性压力；中线待情绪消退，基本面维持偏空思路，关注5-9月差逢高反套机会。 EB：短期内外现货价格窄幅震荡，从估值上看略偏高，但下游跟涨维持加工利润，整体看上下游价格传导比较顺畅。从供需库环比变化来看，港口库存累积但在历史同期水平看偏低，下游成品库存增加，处于近三年的中等水平。重点关注下游复工情况与价格跟涨力度，操作上05合约高位震荡偏强。 聚酯：织造开工节后陆续恢复中。聚酯开工节中负荷同比较高，2月预计负荷在85%左右,3月恢复至高位。当前国际疫情缓解，后期需求相对看好。 PTA：原油偏强，PTA成本支撑强劲，供需面部分装置3-4月有检修预期，但一季度仍是累库，只是减小累库幅度。当前PTA估值仍较低，成本支撑+检修预期，短期偏强。不过需要关注短期原油短期走势。 MEG：美国装置暴雪停车，加剧国际市场供给紧张，目前看进口一季度不会太多，煤化工当前开工低位回升，会弥补部分进口缺失，2-3月仍偏去库，短期强势强势后存调整。中长期看MEG矛盾主要是国内外产能增量较大（听闻卫星石化3月下旬投产），未来看国产量与进口博弈，短期虽然去库但中长期去库持续性难看到。策略短期继续逢低关注正套，单边仍震荡偏强对待。 PF：库存健康，高开工，高利润，基本面在聚酯中相对较好，后期看好国内外补货行情，同时短期成本支撑强劲，其价格相对于竞品棉花与粘胶仍然较低，下游纱线成品库存低，虽然原料库存多但预计仍有补货空间，短纤仍然震荡偏多对待。关注后期订单落实情况，如果订单不及预期，则需要谨慎高位回落。 免责声明 一德期货早知道信息，仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，信息来源一德期货、wind资讯，版权仅为一德期货有限公司所有，未经许可，不得转载。