一德期货-玻璃:涨价去库,盘中涨停,关注需求【公众号研报】-210225

　　作者：张丽/Z0013855/ 一德期货能化分析师 玻璃盘中涨停，节后基本面存在哪些支撑，中期能否维持高需求及全年能否维持高需求？ 1. 节后去库幅度明显：本周去库明显，近五年来，除2017年出现过正月十五之前就开启去库外，2021年再次出现库存提早去化，且去化幅度超过2017年。 2. 下游涨价，价格传导尚可：2017年春节后，现货价格低位，存在较强补库动力。2021年节后，玻璃原片价格高位，制品价格跟随涨价，尽管下游利润不及节前，但下游仍存在利润，在通胀预期下，下游补库动力较强。 3. 低端现货价格仍存上行：从周度表需看，表需量仅次于去年5月份高点。在现货跌水格局下，下游补库动力或仍在。现货仍将跟涨。但期货端表现充分，价格已超过去年高点，在期货2050附近价格，对应低端现货价格2050下，制品价格如不提涨，临近亏损。 4. 后期去库或减弱：去年5月下游全面复工下，表需高位维持5周，今年下游尚未完全复工，补库力度已较大，且今年产量较去年5月要高，后期去库力度或减弱。 5. 全年需求增速或难以远超去年：去年需求增速在3%附近，今年按现有产能看，产量增速在5%附近，今年需求增速如果维持去年3%，供需矛盾不大，但处于略宽松，关注需求端是否能继续抬升，改变去库速率。 6. 下半年库存或高于去年同期：在按全年需求给予4%，高于去年的情况下，下半年库存略高于去年同期，供需偏紧格局较去年弱。上半年库存水平也处于2020年之外的偏高位置。 7. 短期仍存在补库，需求能否超越去年尚不能证伪，价格传导尚且顺畅，现货价格短期仍存上行，期价或高位震荡等待现货端反映。五九价差也处于较高水平，05上对现货反映较充分，多单可先止盈离场。 主要图表： 图1：库存下滑明显 图2：表需高位 图3：产量增速提高，需求增速能否紧跟，仍需观察 图4：库存水平中性，全年或难在出现库存紧张局面 图5：下游加工利润尚可 排版 | 王琰 · 编辑丨沐沐 △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》