银河期货-油脂日报-210224

　　国际市场：mpoa1-20日产量数据环比增长，与昨日的uob等数据一致。2月出口数据不及预期，全月出口量可能仅有100万吨，因此马棕油2月库存可能不降反增，与市场形成预期差。但在成本端走强的背景下，虽数据不及预期，但油脂大供需仍然偏紧，同时马来库存在3月可能继续下降。马棕进入阶段性调整，预计大跌空间有限。
　　国内市场（p/y/oi）：截止上周港口库存继续小幅回升，但预计进入3月后库存将随着到港的下降而下降。进口利润稍有回升，算上现货基差，现货进口利润接近正值，国内有少许新增采购。今日油脂持仓量伴随价格上行，价格处于高位势必波动加大，可等待回调入多。
　　预计2月全国油厂大豆压榨量下降至480万吨，而表需同步下降。截止上周豆油周度库存增长至87万吨，而3月后随着开机的下滑，豆油库存有望继续回落。Y59月差继续大幅扩大，与本周上涨的基差呼应。豆油类同棕油，价格突破8500后势必高位波动加大，不建议追涨，看等待回调入多。
　　相较于年后豆油和棕油供应偏紧的预期，菜油供应稳定维持紧平衡。1-4月国内加拿大菜油和欧盟菜油到港量较大，大大弥补了菜籽压榨菜油产量的下滑。整体来看，菜油将在上半年维持15万吨左右的偏低库存，紧张而不紧缺。相较于去年同期菜豆价差的扩大，近期豆棕油价格领涨，菜豆价差预计将维持震荡偏缩小的走势。