东吴证券-环卫装备行业月度数据点评：环卫新能源渗透率提升，宇通新能源大增表现亮眼-210224

　　新能源渗透率提升 0.6pct，五地出台政策环卫新能源持续推进。 21M1，环卫车销售 8072 辆，同比变动+3.17%。纯电动环卫车 314 辆，同比变动+13.77%。 1 月单月环卫车销售环比变动-27.95%，纯电动环卫车环比变动-43.63%。新能源渗透率 3.89%，同比提升 0.36pct，较 20 年提升0.58pct。 2021 年共有 5 地公布新能源环卫政策。包括肇庆、杭州下城区、武汉汉南区、上海、郑州。上海力争 2025 年新增更换全部使用新能源，郑州对现有小型环卫车全部更新新能源。
　　市场集中度提升头部公司扩张，宇通新能源大增表现亮眼。 21M1 环卫车 销 售 CR3/CR6 分 别 为 41.40%/50.21% ， 较 20 年 变 动+3.57pct/+3.38pct。纯电动环卫车 CR3/CR6 分别为 47.45%/69.11%，较20 年变动-3.99pct/+0.89pct。集中度提升竞争格局优化， 其中， 头部上市公司：
　　1） 盈峰环境：规模稳步扩张。 环卫车销售 1615 辆，同比变动+2.22%， 纯电动环卫车 49 辆，同比变动-7.55%。 环卫车市占率行业第一， 市占率20.01%，同比变动-0.19pct，较 20 年变动+3.76pct。 纯电动市占率行业第二，市占率 15.61%，同比变动-3.60pct，较 20 年变动-6.54pct。
　　2） 宇通重工：新能源大增表现亮眼。 环卫车销售 336 辆，同比变动+173.17%， 纯电动环卫车销售 70 辆，同比变动+1066.67%。 环卫车市占率首次进入前四， 市占率 4.16%，同比变动+1.57pct，较 20 年变动+2.02pct。 纯电动市占率行业第一，市占率 22.29%，同比变动+20.12pct，较 20 年变动+1.83pct。
　　3） 龙马环卫：销量稳定提升。 环卫车销售 637 辆，同比变动+22.97%， 纯电动环卫车 16 辆，同比变动+14.92%。 环卫车市占率行业第三， 市占率 7.89%，同比变动+1.27pct，较 2020 年变动+2.42pct。纯电动市占率5.10%，同比变动+0.02pct，较 20 年变动-3.74pct。
　　 垃圾收运类放量增速较快。 20M1 环卫车销售中，垃圾收运类 5175 辆，同比变动+12.71%，占比 64.06%，较 20 年变动+14.26pct。 纯电动环卫车销售中， 垃圾转运类 198 辆，同比变动+13.79%， 占比 63.06%，较 20年变动+14.70pct。
　　行业趋于高端化，中高端产品占比提升。 20M1 环卫车销售中，中高端销售 3682 辆，同比变动+11.51%，占比 45.61%，较 20 年变动+8.31pct。纯电动环卫车销售中，中高端销售 141 辆，同比变动+31.78%，中高端占比 44.90%，较 20 年变动-14.33pct。
　　投资建议： 环卫新能源十年五十倍优质赛道， 政策驱动&新能源环卫优势体现，环卫新能源市场放量，渗透率持续提升，建议关注： 盈峰环境：龙头出击新能源再度领跑，龙头地位复制环服订单市场第一； ST 宏盛：制造+服务优势铸就环卫电动化蓝海中的宇通； 龙马环卫： 新能源市占率持续提升，服务占比超装备毛利率现拐点。
　　风险提示： 新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧