首创证券-农林牧渔行业研究周报：大鹏一日通风起，关注禽链小周期-210223

　　从父母代存栏的数据、需求因素分析来看，在未来3个月内鸡价格上涨的确定性增强;从1季度疫情及生猪、母猪存栏及抛售的角度来看，在未来的5-10个月内，鸡猪价格有望共振。
　　供给：祖代更新量2019年135万套、2020年104万套，对应商品代60-132周产能，同比下降21%。1月份，育成期祖代鸡存栏量48万套，环比回升4.3%，同比下降29.6%。1月份父母代鸡苗产量约480万套，环比持平，同比下降4.6%。
　　消费：受猪鸡替代、新冠疫情消散、消费渠道拓宽、学校开学及工厂复工、工业增加值数据在20年9月出现明显回升，预计白羽消费维持强劲同比改善。2020年屠宰量70亿只，年末屠宰产能约73.31亿只，预计2021年消费呈现紧平衡。
　　成本：玉米、豆粕上涨1000元/吨，对应鸡肉综合成本上涨1000元每吨，对于下游影响较大，对于上游育种企业影响较小。
　　利润：1月份，鸡肉产品综合售价10600元/吨，高于五年均值，并达到2020年4月份以后的最高价。2月12000.1月份批发市场、食品加工、餐饮、商超及社区团购等渠道集中备货，鸡肉价格全面上涨，鸡胸、鸡腿、翅中等价格高点时期涨幅达2000-3000元/吨；涨势过猛，国内实际消费一般，后期回落1000-2000元/吨。1月份一条龙企业平均盈利1.31元/羽，环比盈利增加。：1月初，处于停苗期；1月8号开始，鸡苗恢复交易，亏损严重；中旬起，鸡苗价格上涨破3元/羽，种鸡场逐步恢复盈利，但1月平均亏损0.45元/羽。1月份分5号1.3元/羽，2月19日鸡苗价格已接近5元，跳升明显。
　　我们认为春节时间反馈出的各方面消费数据，无论从院线、旅游数据、都说明了新冠疫情对于消费的影响在显著减弱，同时2季度作为白羽的消费旺季，团膳需求的恢复、学校消费的恢复、以及基于顺周期工业增加值的恢复都是极为确定的，故我们认为2021年的白羽消费将有望有显著的同比提升。而从供给看，历经了2020年10个月的产能去化，白羽祖代供给减少明显，父母代强制换羽率下降明显，目前已经是父母代鸡苗供应的最高时点而价格不跌反涨说明消费是可以承接的。从股价和估值看，禽链都处于绝佳的投资区间。
　　强烈推荐
　　圣农发展民和股份益生股份仙坛股份湘佳股份立华股份；
　　风险提示
　　新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险；