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国泰期货-场外周报 | 国泰君安场外商品衍生品周报 2021-02-23【公众号研报】-210223

上传日期:2021-02-23 18:51:00  研报作者:看见大宗  分享者:yiguanjia   收藏研报

【研究报告内容】


  国泰君安风险管理有限公司 商品类场外周报 发布时间:2021年2月23日 上周市场回顾 备注:上述数据通过Wind及相关交易所公开渠道收集整理 本周重点关注 01 有色 铜 宏观方面,美国1月成屋销量意外创14年次高,2月Markit综合PMI初值为近6年最高。美国寒潮导致原油价格攀升,再通胀预期增强,有利于风险资产价格上涨。供需平衡方面,国内社会库存和沪铜总库存大幅增加。农历新年假期间,冶炼厂保持生产,但部分加工企业停产,导致库存增加。但是由于年前库存基数较低,当前库存依然处于历史同期偏低位置,国内现货升水回升。同时,铜精矿供应紧张以及加工企业补库预期等利好依然存在发酵可能,将持续支撑铜价上涨。 铝 春节期间LME铝价持续上行,创下近两年新高,带动节后国内铝价高开,随后价格重心则维持高位。现货方面,受铝价上涨影响,多数采购商按需采购,市场成交一般。整体而言,目前铝锭社库累库缓慢,春节期间累库程度远不及往年同期,铝价已走出累库不及预期的逻辑,市场看好节后消费复苏情况。考虑到复工复产效率问题,预计近期铝价重心仍有望上移,下周价格预计震荡偏强。对于价格而言,若元宵节后也即进入3月后铝锭社库累库趋缓或者转为去库,则对于价格单边、基差等都会有一定的提振。 镍 供应方面,节后资源陆续入库,主要为国产镍板和部分澳洲进口镍豆,进口镍板资源到货较少。需求方面,新能源和不锈钢在节后预计将对镍需求形成双轮驱动。整体来看,在全球经济刺激和疫苗推广的助推下,有色金属板块资产大涨,镍也不例外,镍本身具有较好的基本面驱动,并且受益于新能源和碳中和导向,周内镍价不排除在大涨后会有回调的可能,市场担忧俄镍资源的隐形库存释放,操作思路采取以逢低做多。 02 能化 MEG 近期乙二醇涨势如虹,从季节性角度看,其背后的逻辑是进口逆季节性下降和需求逆季节性好,这导致乙二醇库存没有出现明显的季节性累库。预计3月乙二醇会加速去库,乙二醇季节性利好会延续。后期4-5月需考虑供需错配问题。由于高价导致国产乙二醇供应增加,再加上扩产周期乙二醇新装置投产助力,乙二醇供应压力加大。需求方面,观察聚酯负荷的极限情况,若聚酯负荷达到高位,则乙二醇需求也达极限。届时乙二醇库存会大增,价格也可能会下跌。 备注:以上观点引用自国泰君安期货产业服务研究所 本周策略推送 策略说明 数据来源:国泰君安期货产品服务研究所 场景:作为铜加工企业而言,由于当前铜精矿供应紧张、海外需求显著恢复等利好,担心后期补库时面临较高铜价,此时可以买入看涨领子期权进行套保。 方案:CU2104价格为67350元/吨时,买入执行价为68000元/吨的看涨,同时卖出执行价为66000元/吨的看跌期权,期权费共计650元/吨(约0.97%)。 策略优势 到期后,若CU2104上涨超过650点,可获的赔付(CU2104到期价格- 68000)元/吨,弥补现货采购价上涨的亏损; 到期后,若CU2104下跌未超过1350点,则最大亏损仅为期权费,同时可以保留现货采购价格下跌的收益; 该组合期权费成本更低,资金利用效率更高。 策略风险 期货价格单边快速下跌,需要折让部分低价采购现货的收益。 重要申明 本报告观点仅供参考,不构成私人投资建议及交易依据,请投资者注意防范和控制投资风险。本报告仅供本公司及本项策略相关的、符合适当性管理准入条件的特定投资者使用。本报告的版权归本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。接触到本报告的人员对本报告负有严格保密义务。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 注:报告中隐含波动率为一个月期限参考中值。报告中涉及的报价仅供参考,我司不保证该报价必然成交。 国泰君安 END 风险管理 在千变万化的市场中,国泰君安风险管理作为客户身边的衍生品服务专家,始终伴随客户身边聆听客户需求,用专业的定制化方案和高效周到的服务帮助客户解决问题、满足客户多样化需求。 联系我们: 021-33037559 021-33037568 特别提示 一、风险警示 1、场外衍生品产品风险等级为:买权R4/卖权R5,公司不建议风险承受能力C4以下的投资者申请;我司严格履行适当性管理职责,投资者均须经公司风险承受能力评估。 2、投资者决定投资前,应充分认识、理解场外期权具有非保本性、流动性差等各项产品风险;如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 3、投资者不应将本报价作为作出投资决策的唯一参考因素;在任何情况下,本报价中的信息或所表述的意见均不构成投资建议。 二、免责声明 若我司发现投资者具有下列情况或作出虚假承诺的,不予提供场外期权服务: 1、投资者为自然人; 2、投资者无真实风险管理需求,以高杠杆投机为交易目的; 3、投资者为配资公司、互金平台等敏感类客户; 4、投资者有规避监管、非法集资、违背反洗钱等监管规定; 5、投资者为我司股东居间人; 6、其他法律、法规、自律规定中的禁止情形。 长按下方二维码关注我们 服务实体经营 助力企业成长
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