银河期货-油脂日报-210223

　　国际市场： 芝加哥豆类市场再次企稳转强带动油脂油料系商品再度走强。 Sppoma 及 uob 预估 2月前 20 日产量环比增长， 而出口数据不及预期， 2 月全月出口量可能仅有 100 万吨， 因此马棕油 2月库存可能不降反增， 与市场形成预期差。 但在成本端走强的背景下， 虽数据不及预期， 但油脂大供需仍然偏紧， 同时马来库存在 3 月可能继续下降， 因此对昨日观点稍作修正， 不排除近期油粕价格进入加速上涨阶段。
　　国内市场（ p/y/oi） ： 截止上周港口库存继续小幅回升， 但预计进入 3 月后库存将随着到港的下降而下降。 进口利润稍有回升， 算上现货基差， 现货进口利润接近正值， 今日国内有少许新增采购。虽单边上涨， 但近期 59 月差随马盘月差陷入震荡， 国内新增采购也将使基差和价差阶段性滞涨。 单边可考虑底部入多。
　　预计 2 月全国油厂大豆压榨量下降至 480 万吨，而表需同步下降。截止上周豆油周度库存增长至 87 万吨，而 3 月后随着开机的下滑，豆油库存有望继续回落。 Y59 月差继续表现坚挺，基差高位震荡。 外盘再度转至强势， 单边在强期现结构的背景下， 等待回调入多为主。
　　相较于年后豆油和棕油供应偏紧的预期，菜油供应稳定维持紧平衡。 1-4 月国内加拿大菜油和欧盟菜油到港量较大，大大弥补了菜籽压榨菜油产量的下滑。整体来看，菜油将在上半年维持 15万吨左右的偏低库存，紧张而不紧缺。相较于去年同期菜豆价差的扩大， 近期豆棕油价格领涨，菜豆价差预计将维持震荡偏缩小的走势。