中国银河-虹软科技-688088-【银河计算机吴砚靖/邹文倩】公司点评丨虹软科技 (688088):【公众号研报】-210223

　　虹软科技 688088 ◆ 核心观点 公司业绩增长基本符合预期，股权激励费用和奖金提前计提使得费用增加。我们看好公司长期成长性：一方面公司传统业务智能手机视觉解决方案将持续受益于5G渗透率提升，解决方案规模有望扩大；另一方面公司基于在计算机视觉方面的技术优势，在智能驾驶和光学屏下指纹业务加大投入，有望逐步迎来收获期。我们预测公司2021-2023年EPS 0.84/1.12/1.52元，对应2021-2023年PE 65.0X/48.8X/36.0X。维持“推荐”评级。 核心观点 事件 公司发布了2020年度业绩快报，预计实现营业总收入6.86亿，同比增长21.54%；实现归母净利润2.61亿，同比增长24.26%；实现扣非归母净利润2.06亿，同比增长23.96%。 业绩增长基本符合预期，股权激励费用和奖金提前计提使得费用增加 分业务看，智能手机视觉解决方案业务实现营业收入6.02亿元，同比增长10.83%，Q4受海外疫情影响，项目递交有一些延后；智能驾驶视觉解决方案业务增长较快，实现营业收入6592.99万元，同比增长310.61%，后装与前装客户均在不断拓宽。 公司整体毛利率保持稳定，期间费用同比增长23.77%，其中研发费用同比增长32.37%，主要是受到股权激励费用和2020年奖金提前计提（以往在次年第一季度计提）的影响，影响金额共3400万元，其中研发费用增加约2535万元。公司于2020年推出限制性股票激励计划，预计2020-2023年分别摊销费用约870万元、3482万元、2491万元、1566万元。 传统业务智能手机视觉解决方案将持续受益于5G渗透率提升，解决方案规模有望扩大 公司智能手机视觉解决方案业务在2020年受到疫情影响，收入增速有所放缓。但是，新技术产品AI视频HDR、AI视频防抖已在2020Q3出货，AI视频夜景、AI视频大光圈（包括人和宠物）在2020Q4已有销售，预计将于今年第一季度出货。从长期来看，5G渗透率提升将催生3D和超清视频的需求，智能手机视觉解决方案规模有望持续扩大。 智能驾驶和光学屏下指纹业务加大投入，有望逐步迎来收获期 智能驾驶业务公司通过后装市场切入，侧重布局前装，2020年前装发力较多，前装定点项目数量不断增加，目前已获得37款量产车型的定点项目及7款预研项目，客户包括多家国内主流主机厂及个别合资品牌。预计前装定点项目实现规模量产需要3年时间，公司最早的一个定点项目于2018年获得，有望在今年实现量产，其余有望在2022年后逐步量产释放。公司的竞争优势在于优秀的工程落地能力及技术水平，公司的算法支持全平台，包括高通、联发科、地平线、华为等芯片平台，与高通延续了在手机业务上的紧密合作。光学屏下指纹业务目标在今年实现量产，目前已经通过了部分厂商的测试，并完成小批量试产，与大厂商在技术评估过程中，整体进展符合预期。 限制性股票激励计划彰显发展信心 公司于2020年推出限制性股票激励计划，2021年业绩考核目标为营业收入相比2019年增长不低于50%，相当于2021年营收同比增长23.42%以上。 投资建议 公司业绩增长基本符合预期，股权激励费用和奖金提前计提使得费用增加。我们看好公司长期成长性：一方面公司传统业务智能手机视觉解决方案将持续受益于5G渗透率提升，解决方案规模有望扩大；另一方面公司基于在计算机视觉方面的技术优势，在智能驾驶和光学屏下指纹业务加大投入，有望逐步迎来收获期。我们预测公司2021-2023年EPS 0.84/1.12/1.52元，对应2021-2023年PE 65.0X/48.8X/36.0X。维持“推荐”评级。 风险提示 项目量产进度不及预期的风险；新品研发不及预期的风险；新客户开发不及预期的风险；手机出货量下滑的风险。 /// 相关报告 /// 【银河计算机吴砚靖】两会前瞻丨布局两会黄金窗口期，计算机行业历史复盘及政策梳理 【银河计算机】公司点评丨柏楚电子 (688188)：业绩预告略超预期，看好公司长期成长性 【银河计算机吴砚靖/邹文倩】公司点评丨拓尔思 (300229)：业绩预告超预期增长，盈利能力增强 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河计算机】公司点评_虹软科技(688088)_业绩增长基本符合预期，智能驾驶和光学屏下指纹业务投入加大》 报告发布日期：2021年2月22日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 吴砚靖 执业证书编号：S0130511020004 邹文倩 执业证书编号：S0130511020004 吴砚靖 计算机行业分析师，2019年重新加入中国银河证券研究院，任科创板研究组长及计算机行业分析师。曾任IDG公募基金筹备组核心成员、中植资本研究部执行总监及FA部门负责人、中银国际证券研究部计算机行业首席分析师、中国银河证券研究部计算机行业核心分析师、北京大学软件与微电子学院主任助理及首席职业规划师。 邹文倩 计算机行业分析师，证券从业4年，2016年加入中国银河证券研究院。擅长事件驱动与主题研究，对二级市场变化较敏感，能够较好地将行业研究与二级市场动态紧密结合起来。2016年所在团队入围新财富。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。