华安证券-华安研究本周观点与个股集萃-210222

　　短期流动性大规模回收，节后市场出现调整。节后A股走势反转，尽管上证指数收盘价仍在不断新高，但创业板指、前期强势板块、抱团品种纷纷大跌，市场波动显著加剧。节后市场调整和分化的主要原因在于：一方面，央行超预期大规模净回收短期流动性，这是最主要的原因，节后两个交易日央行公开市场操作净回收高达3400亿；二方面，海外大基金再度抛售和央媒对茅台总工入选院士候选人偏消极评论，导致贵州茅台大跌，并且带崩了强势板块和抱团品种，这也是节后两个交易日赚钱效应优秀但创业板指仍在大跌同时出现的原因。本质上还是高估值板块对流动性大幅收紧的负反馈。
　　海外复苏借力，流动性紧平衡，市场继续上行。短期流动性回收最紧张时候已经过去，后续大概率维持流动性的紧平衡，不具备快速收紧的条件。节后两个交易日央行大规模净回收短期流动性目的是为了收回节前大额净投放的流动性，节前投放的短期流动性基本已经回收完毕，后面到期的公开市场规模将远小于以往，仅在2月22、25、26日和3月1日分别有500、200、200、100亿到期，短期流动性易放难收。央行“收短续长”的倾向，一方面反应出短期货币将回到紧平衡的正常化状态，另一方面也表达了政策不会急转弯的信号，且从海外流动性、国内通胀水平、汇率水平等因素看也不具备货币政策快速收紧的要求。
　　海外复苏将接力国内复苏，共振进行时。一方面，在海外经济持续复苏的基础上，疫情感染人数曲线见顶回落，疫苗接种加速，同时美国有望在2月底前通过1.9万亿美元纾困计划法案，都有利于稳固和加速海外经济复苏；另一方面，目前中国的复苏已经来到了本轮经济恢复的高点区间，海内外经济上行共振正在进行时。