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中国银河-中国神华-601088-1月份公司运营数据跟踪:各项业务均稳健增长,煤炭产量重回历史峰值-210221

上传日期:2021-02-22 10:59:00  研报作者:潘玮,王秋蘅  分享者:huazong9   收藏研报

【研究报告内容】


  中国神华(601088)
  投资要点:
  事件。 中国神华发布 2021 年 1 月份经营情况报告。 1 月份,公司实现商品煤产量 28 百万吨,同比+16.2%,环比+11.1%;煤炭销售量 34 百万吨,同比+25.5%,环比-27.5%。总发电量/总售电量为151.4/142.5 亿千瓦时,同比增 24.7%/25.3%。 自有铁路运输周转量达 246 亿吨公里,同比+23.6%; 航运货运量 11.1 百万吨,同比+30.6%。聚乙烯销量 33.3 千吨,同比+7.1%;聚丙烯销量 33.8 千吨,同比+14.6%。
  商品煤 1 月产量重回 2013 年 1 月历史峰值。 1 月份中国神华实现商品煤产量 28 百万吨,同比增 16.2%, 重回 2013 年 1 月份历史峰值; 销售量 34 百万吨,同比增 25.5%。 煤炭主业实现产销两旺的原因: 1) 1 月份仍处于供暖季和煤炭消费旺季,需求激增,旺盛的需求带动神华煤炭产销均实现同比增长; 2) 1 月份受疫情反复和澳洲进口煤禁令、 蒙煤通关效率降低等因素影响, 进口端补给不足导致国内供给偏紧,公司煤炭销量提升。 受产销两旺推动,公司运输业务也实现自有铁路运输周转量同比+23.6%以及航运货运量同比+30.6%的正增长。电力业务也随经济复苏实现较高增长,总发电量/总售电量为 151.4/142.5 亿千瓦时,同比增 24.7%/25.3%。
  公司各项业务板块均有增长潜力。 1)煤矿业务:宝日希勒煤矿产量恢复至正常水平,哈尔乌素矿的草原占用证、采矿接续用地手续等办理完毕,后续产量有望逐步恢复至 3500 万吨/年,另外,北电胜利露天矿已通过购买产能置换指标完成产能核增,由 2000 万吨/年核增至 2800 万吨/年。远期,新街台矿区总设计产能规模 6200万吨/年,共 5 个矿,建成之后,神华煤炭产能将同比增长超过 20%。2)电力业务:神华煤电一体化布局提升了抗周期性。国内在建 6-7座电厂,消化自产煤;国外,神华和印尼国家电力公司签订了购电协议,采用 BOOT 特许经营权模式,投建两座电厂为印尼供电 25 年。未来电力业务盈利能力在现有基础上将提升 3-5%。 3)运输业务:预计未来发运量将实现 5%的增长。 4)煤化工: 业务稳步推进, 预计未来煤制烯烃产能将实现翻倍。
  投资建议: 公司秉承高分红策略大力度回报股东,现金牛属性明显。 2019 年,公司实现归母净利润 432.5 亿元,分红总额 250.6亿元,分红率达 57.9%,股息率超过 6%。 公司业绩稳定性强,且各业务板块均有增长潜力,预计公司 2020、 2021、 2022 年 EPS 为 1.98、2.18、 2.25 元,我们看好公司煤电运一体化经营下业绩的确定性+各板块稳健成长性,给予公司“推荐”评级。
  风险提示: 行业及公司面临经济及行业下行压力的风险,销售超预期下行的风险,政策调控不确定性的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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