国金证券-昊海生科-688366-控股欧华美科，再落子全球医美前沿科技-210221

　　昊海生科(688366)
　　事件
　　2021 年 2 月 21 日晚间，公司公告其与欧华美科（天津）医学科技有限公司现有股东及创始人分别签约，将以 1.35 亿元受让 38.23%股权和向后者增资 7000万元并认购其新增注册资本 5203 万元。 本次交易完成后， （1） 公司将总计以2.05 亿元获得欧华美科 63.64%股权，（2）后者创始人将持有剩余 36.36%股权，（3）双方将共设第三方平台期权池，以 10%欧华美科股权用于股权激励。
　　点评
　　产品： 控股欧华美科，昊海生科步入医美“医疗端+消费端”双管齐下时代。 本次交易完成后，昊海生科将控股欧华美科， 并将其旗下以色列 EndyMed 的射频皮肤设备及仪器、 中国镭科光电的 VCSEL 激光芯片及设备，以及法国 Bioxis组织填充剂等主要业务和产品纳入公司医美版图。 公司将同时有医疗端和消费端的医美产品线， 贯通医疗美容、生活美容及家用美容三大领域， 覆盖生物材料、仪器设备以及护肤品三大品类的完整业务矩阵。
　　研发：拥国际领先自主核心技术，多项重磅在研。（ 1）欧华美科在中国、法国、以色列拥有多个研发中心，在半导体激光、生物材料和射频领域均建立了国际领先的自主核心技术，并打造了多个核心产品，包括多元相控射频技术。（2） Bioxis 旗下 3 款玻尿酸产品， 预计 2021 年至 2022 年底， 将在 中国获批上市， 1 款在研 MTI12 长效几丁糖产品采用体内自交联专利技术，注入后可维持疗效长达 2 年。（3）镭科光电的 2 款激光美肤设备及治疗系统正向美国 FDA 提交上市申请，预期将于 2021 年底获批上市；激光美肤设备和皮秒激光设备 2 款美容设备正向 NMPA 提交上市许可，分别处于临床后数据收集及临床试验阶段，预期将分别于 2021 年和 2023 年在中国获批上市。
　　销售： 直销与电商团队覆盖全球数十个国家与地区。 EndyMed 产品拥 FDA、CE、 NMPA 等全球 16 个国家和地区的上市许可并进行销售， 镭科光电自主研发产品 VCSEL 获 CE 认证并于 37 个国家通过自有团队销售。盈利预测与投资建议
　　我们维持盈利预测：公司 2020/21 营收 13.72/18.28 亿元， 归属母公司净利润2.24/4.26 亿元， EPS 1.26/2.40 元。
　　我们认为， 公司布局全面，业绩拐点确立， 且处于同行业估值洼地； 给予未来6 个月目标价 168.21 元， 对应 20/21 年 133/70xPE， 维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国内疫情变化影响主营收入的风险。
　　白内障免费筛查恢复时间不达预期的风险