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兴业证券-华鲁恒升-600426-精己二酸项目成功投产,新一轮五年计划构筑德州基地新成长点-210219

上传日期:2021-02-19 19:21:00  研报作者:张志扬  分享者:pangbin   收藏研报

【研究报告内容】


  华鲁恒升(600426)
  投资要点
  事件:华鲁恒升于2月18日晚发布公告,公司精己二酸品质提升项目生产装置近日打通全部流程,生产出合格产品,进入试生产阶段。公司精己二酸品质提升项目以苯为原料,采用先进成熟的生产技术,预计总投资15.72亿元,建设16.66万吨/年己二酸生产装置,并配套环己醇装置以及相应公用工程。
  维持“买入”的投资评级。己二酸产品可充分发挥公司的多重优势,如合成气成本优势(己二酸具有较高的合成气单耗)、产业链协同效应(现有产品可作为己二酸原材料配套)、技改降本能力(己二酸较长的合成路线可给予公司未来技改降本发挥的空间)。此外,己二酸市场空间较大、产品附加值较高,我们认为精己二酸项目的投产有望进一步提升公司盈利能力,而新一轮五年计划也将构筑公司未来五年德州基地的新成长点。华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业,公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。公司18年100万吨尿素、50万吨乙二醇与5万吨三聚氰胺项目陆续投产,盈利中枢提升;目前各主营产品盈利自历史底部区域持续复苏。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,100亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目;目前16万吨精己二酸成功投产、30万吨己内酰胺及尼龙新材料项目在建;拟投资超100亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期,保障未来持续成长。公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益,彰显未来发展信心。我们维持公司2020~2022年EPS预测值为1.29、2.02和2.21元,维持“买入”的投资评级。
  风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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