新纪元期货-新纪元期货投资内参:多头市场迎来巨震,锡镍塑料等领涨【公众号研报】-210219

　　核心观点 节后股指高位快速回落，获利资金有逢高兑现的要求，短线进入调整的可能性较大，但基本面持续向好的形势不变，注意把握低吸机会。 美国零售和制造业数据表现强劲，美联储1月会议纪要传递乐观信号，10年期美债收益率持续攀升，黄金仍将面临下行压力，维持逢高偏空思路。 WTI原油高位回调，油品普遍调整，不过中期上升趋势不改。基本面支撑较强，苯乙烯逢调整偏多思路。主产区进入停割期，双胶形成技术突破，波段多头配置。聚酯板块走势分化，乙二醇、短纤多头持有。甲醇震荡区间上移至2300-2400点；聚烯烃炒作明显，短多单宜早止盈。LPG切换主力，淡季合约暂无独立行情，受油价波动影响。 先抑后扬，国内商品午后跌势收窄或收涨，资金流入棕榈油、鸡蛋、生猪等农产品显著。豆油突破年内新高回归现货补涨，豆粕维持在数日来区间窄幅震荡，国内三大油脂低库存和大宗商品节后牛市普涨的外溢效应提振，导致油脂需求淡季调整时空受限，后市关注双粕震荡休整后恢复涨势。 总体来看，市场对于宏观因素的担忧缓解之后，未来将提供宽松温和的环境，有助于铜价继续回升；其次是目前国内外的库存都处于低位，特别是国内在春节前后的累库周期里没有积累大量库存；今年国内大部分省市区都提倡就地过年，这将会导致国内的下游开工旺季消费提前到来，节后铜价维持看多思路不变。 ▼新纪元期货 宏观及金融期货 1 国内外解析 股指：周五股指期货先抑后扬，市场情绪逐渐回暖。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行200亿7天期逆回购操作，中标利率持平于2.2%，当日实现净回笼800亿。消息面，《金融时报》再次发文称，当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解，重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。点评：节后央行在公开市场净回笼资金，是调节市场流动性的正常举措，不应视为货币政策取向收紧，当前政策依然是宽松的，能够为经济回归潜在增速提供保障。从基本面来看，1月新增贷款和社融规模超预期，M1同比增速创2017年8月以来新高，反映企业经营状况持续改善，盈利能力提升，愿意为生产和经营保留充足的现金。受春节错位以及高基数效应的影响，1月CPI由正转负，PPI同比转正，创2019年6月以来新高。随着疫苗大规模投入使用，全球经济复苏有望加快，企业进入主动补库存阶段，大宗商品价格上涨，企业盈利增速上行，根据库存周期推断，有望持续至二季度，股指将继续受到企业盈利改善支撑。短期来看，节后股指高位快速回落，获利资金有逢高兑现的要求，短线进入调整的可能性较大，但基本面持续向好的形势不变，注意把握低吸机会。 贵金属：国外方面，美国当周首次申请失业救济人数录得86.1万，连续2周回升，1月新屋开工降至158万户（前值168），营建许可总数上升至188.1万户，创一年来新高。美国1月进口物价指数环比上涨1.4%，创去年6月以来新高，2月费城联储制造业指数录得23.1，高于预期的20。数据表明，在新一轮财政刺激政策的推动下，美国劳动力市场重新复苏，消费支出恢复增长，通胀温和回升，就业和通胀正在朝着美联储预期目标迈近。欧洲央行1月货币政策会议纪要显示，2020年第四季度和2021年最初几周的高频数据和即将到来的调查指标表明，服务部门出现了明显减弱，尽管减弱程度低于2020年春季第一波疫情期间。欧元区限制性更强、持续时间更长的封锁令短期增长前景承压，最近金融市场的发展对欧元区的金融状况产生了广泛的积极影响。今晚将公布欧元区、美国2月制造业PMI初值，美联储2021年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话，需保持密切关注。短期来看，美国零售和制造业数据表现强劲，美联储1月会议纪要传递乐观信号，10年期美债收益率持续攀升，黄金仍将面临下行压力，维持逢高偏空思路。 农产品 2 重要品种 油粕：USDA首席经济学家Seth Mayer在年度展望论坛上表示，预计21/22年度美国大豆种植面积为9000万英亩，略高于市场预估的8940万英亩；预计21/22年度美国玉米种植面积为9200万英亩，低于市场预估的9290万英亩。分析人士表示，美国农民也有一些担忧，他们担心拉尼娜现象持续时间过长可能会导致4月份种植季节出现干旱，尤其是在西部玉米带，如果拉尼娜持续到晚春，美国大豆种植面积预测可能会下调。Datagro数据，截至2月12日，巴西20/21年度大豆收割进度为9.1%，低于去同的21.4%和历史平均水平19.7%；尽管巴西在种植和收割过程中存在各种问题，但大多数地区的大豆作物总体状况良好。Conab2月报告显示，巴西2020/21年度大豆产量预估由前月预估的1.33692亿吨上修至1.33817亿吨，较2019/20年度的1.24845亿吨增7.2%。国内商品市场经历震荡下挫，午后多数收涨，资金流入棕榈油、鸡蛋、生猪等农产品显著。豆油突破年内新高回归现货补涨，豆粕维持在数日来区间窄幅震荡，国内三大油脂低库存和大宗商品节后牛市普涨的外溢效应提振，导致油脂需求淡季调整时空受限，后市关注双粕震荡休整后恢复涨势。 工业品 3 重要品种 黑色板块：黑色系维持偏多震荡，螺纹、铁矿冲击前高暂时未能有效向上突破，双焦则反弹稍显遇阻，玻璃小幅回落，郑煤维持600一线震荡，整体而言，黑色系交投重心在于钢铁产业链上下游复产复工早于往年，供需格局预期好转，但也应关注螺纹现阶段供需情况不乐观带来的拖累，能否顺利打开新的上行空间仍难预测，建议维持谨慎偏多思路。钢厂春节前停产检修增多，成交清淡，表观消费量连续大幅缩减，社会库存和厂内库存激增，高于2020年同期，但今年实施“原地过年”，节后复工料将早于往年，天气也已经开始回暖，市场对于钢厂节后复产和终端消费回暖的预期增强，钢坯在春节期间成交低迷但价格提涨，原材料端铁矿、双焦的强势也给予钢价有效支撑，05合约期价日内冲击前高4600一线稍显阻力，短期或小幅调整，但上行趋势未改。铁矿石节前已经开启连续反弹，尽管春季期间钢厂停产检修增多，但前期期价阶段调整，对现货的贴水已经反映出铁水消费减少的预期，目前国内到港压力不大，需求端也有钢厂复产对铁矿的补库预期，铁矿石现货价格坚挺，05合约日内触及前高但未能有效突破，建议维持轻仓谨慎偏多。双焦分别在2500和1500元/吨一线的支撑下技术反弹，下游钢厂复产预期增强，有望对双焦形成补库，但钢厂利润低迷、焦化利润高企的情况仍未获得有效修复，一季度后期焦化将面临置换的新增产能投产，焦煤又处于中澳贸易关系缓和预期下，双焦国内库存略有小幅回升，后续难有大幅反弹空间。玻璃市场对于节后复工提振需求的预期也有所增强，玻璃05合约期价稳站均线族之上，技术形态强势扭转前期调整格局，但玻璃厂内库存连续四周大幅回升，现货价格回落，日内小幅回落至1900关口，后续关注去库存的表现，若好于预期则期价有望再次冲击2000一线。 化工品：因美国得州油田开始恢复运作及市场预计OPEC+将在3月会议讨论增产，油市多头情绪降温，且油价持续上涨后也存在获利盘阶段性了结，不过中期上升趋势不改，短空长多思路对待。周五国内能化板块走势分化，原油系普遍回调，高低燃料油跌幅逾2%，沥青收跌1.32%，LPG特立独行，低位反弹3.01%，固体化工、乙二醇、苯乙烯及双胶亦表现强势，分品种来看：沥青方面，部分炼厂转产或停产导致开工负荷继续下降，高成本进一步打压炼厂生产积极性，供应短期难以回升；不过需求端依旧疲弱，目前下游需求仍未启动，炼厂及社会库存累积；供需双弱，基本面缺乏亮眼表现，目前盘面的主导驱动力仍在原油，中期上升趋势不变。燃料油方面，炼厂利润与开工仍受到汽柴煤等成品油需求拖累，整体供应压力不大；终端需求相比陆上交通与航空受损较小，随着天气回暖，船燃需求有望逐渐回升，基本面有支撑，调整仅短线思路对待。苯乙烯方面，原油高位回调，一定程度制约苯乙烯反弹动能。但基本面而言，国内供应相对平稳，进口维持低位，欧美等地苯乙烯装置故障较多，且3-4月亚洲装置有集中检修计划，海外货源供应依旧偏紧；而随着春节长假结束，下游需求有望恢复；供应偏紧局面难以有效改善，苯乙烯仍以逢调整偏多思路对待。双胶方面，国内主产区仍未恢复生产，东南亚地区陆续进入停割期，而国内疫情有效控制，下游需求回暖，基本面预期好转，盘面形成技术突破，短线维持多头思路。短纤方面，受就地过年政策影响，下游开工率高于往年同期水平；聚酯供应端无压力，且库存低位水平，在节后金三银四需求旺季的支撑下，中期反弹动能较强，维持逢调整偏多思路。乙二醇方面，美国严寒天气影响该国乙二醇供应，海外多套装置检修，港口货源紧张局面难改；国内装置开工率有所回升，但提升幅度有限，卫星石化、湖北三宁等大型装置有效投产前，市场供应压力不大，而下游需求预期好转，乙二醇仍有上行动能，维持多头配置。PTA方面，百宏新装置释放产能，虹港石化250万吨/年新装置将在节后投产，供应有增加预期，加之庞大的库存压力，PTA走势将弱于短纤及乙二醇。烯烃链：炒作明显，不宜追涨。甲醇方面，炒作程度弱于其他液体品种，但成功突破前高后，期价重心上移，港口约2370元/吨左右。维持观点，节后逻辑暂以产销情况、累库程度为主，尤其是下周开始。节内虽有油价、北美外盘装置停车等利好，但提振有限。短期内，2300-2400点内震荡反复。聚烯烃方面，两油库存92.5万吨（-1.5）。固体盘面已接连两日突破，炒作为主。我国PP对美进口依赖度低，气候异常导致美国烯烃装置关停对我国影响较为间接，但PE进口依赖度较高，故近两日PE涨幅超过PP涨幅，且美湾外盘价格涨幅较大，进口倒挂。国内短期逻辑尚未明确，海外供应端炒作来得快、去得也快；中期来看，固体05合约是检修利多，实际供应/投产压力大概率落实在09合约上。策略上，事件驱动性质+油价已回落情况下，短多单宜早止盈，不追涨。LPG方面，PG04合约及后续合约，在油价高位回调后，随油品同步下跌，短期炒作结束。 有色金属：节后归来的第二个交易日，今日有色金属市场全线飘红，沪铜主力合约2104今日收涨于64320元/吨，涨幅2.53%。美国上周首次申请失业救济人数达四周高位，就业市场回暖速度显露放缓迹象，美国财长耶伦重申经济需要1.9万亿美元的纾困计划。但另一方面，全球新冠病例增速降至10月来最低，疫情的控制令投资者对于经济复苏前景抱有乐观预期，且美元指数持续低位助推铜价维持高位。总体来看，市场对于宏观因素的担忧缓解之后，未来将提供宽松温和的环境，有助于铜价继续回升；其次是目前国内外的库存都处于低位，特别是国内在春节前后的累库周期里没有积累大量库存；今年国内大部分省市区都提倡就地过年，这将会导致国内的下游开工旺季消费提前到来，节后铜价维持看多思路不变。 策略推荐 节后股指高位快速回落，获利资金有逢高兑现的要求，股指短期或进入调整。但股指基本面持续向好的形势不变，春季行情仍将延续，维持逢低偏多的思路。买油抛粕套作，单边双粕不过度追空，震荡思路对待；博弈鸡蛋波段多头配置；博弈苹果波段多头配置。苯乙烯、乙二醇及双胶维持多头配置。聚烯烃短多单宜早止盈。节后铜价维持看多思路不变。黑色系螺纹、铁矿维持偏多操作，关注前高一线压力能否突破。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。