银河期货-白糖周报：供应偏紧原油上涨，内外盘共振走强-210219

　　TRS预计2021/22年度全球糖市预计将转为供应过剩，过剩量为518万吨（原糖值），主要由于泰国和印度产量上升。2020/21年度市场预计供应短缺207万吨。2021/22年度全球糖产量预计攀升5%至1.9151亿吨。2020年8-11月降雨充足，令泰国的甘蔗种植面积和单产得以恢复，2021/22年度泰国糖产量有望升至1011万吨，高于2020/21年度的781万吨。印度糖产量预计攀升至记录高位3564万吨，高于上年度的3428万吨，过去两年降雨量高于正常水平，有助于甘蔗种植面积的扩大。2021/22年度全球糖消费预计增加1%至1.8633亿吨，这一预测是基于全球主要经济体的新冠疫苗接种进程能使得2020年经济出现更大规模复苏的假设。
　　20/21年度印度糖厂累计生产了2088.9万吨糖，相比去年同期为1700.1万吨（增幅为22.87%）。2020/21年度开工的497家糖厂中已有33家因耗尽甘蔗而结束压榨，相比去年同期447家糖厂有20家停工。巴西中南部20/21榨季截至1月底累计压榨甘蔗5.976亿吨，同比增加3.16%，产糖3819.5万吨，同比增加44.18%，产乙醇295.41亿公升，同比减少8.67%。糖厂使用46.21%的甘蔗产糖，大幅高于上榨季同期的34.48%。
　　由于美国最大的能源生产州遭遇寒潮带动油价连续上涨，原油上涨一方面会影响下榨季巴西制糖比下调预期，另一方面，推升市场通胀预期，推升大宗商品估值。
　　在一季度供应趋紧的情况下，其它国家供应接不上，印度出口受阻，导致阶段性供需错配，加剧了短期供应紧张的态势，加上原油走强及疫情恢复需求恢复的预期持续走强，推升原糖，预计在泰国和巴西不能产生有效供应前，原糖仍将偏强运行。