国金证券-纺织品和服装行业研究：春节临近恰逢冷冬，终端需求望继续改善-210209

　　行情回顾
　　上月（2021.1.4-2021.2.5）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.67%、涨3.71%、涨5.22%，纺织服装板块跌9.87%，其中纺织板块跌10.95%、服装板块跌9.25%。
　　数据点评
　　总体零售：2020年12月我国限额以上企业服装鞋帽零售额同增3.8%，增速较去年同期增加1.9PCT，终端需求持续改善。受疫情影响，全年服装鞋帽零售额累计同减6.6%，较去年同期下降9.5PCT。
　　出口：2020年我国纺服出口总额同增7.2%、较去年同期提升9.1PCT。细分品类看，纺织品出口表现明显优于服装出口，纺织品出口增30.4%、较去年同期大幅上升24.9PC，服装出口减6.4%，较去年同期下降8.7PCT。
　　线上：据国金证券数据中心，疫情影响下2020年同期基数较低，2021年1月服装各细分行业线上销售额同比普遍上涨。冷冬来临使得保暖类产品销售火热带动各品类均价提升，叠加春节前夕消费者换新需求释放，家纺、内衣、运动服、女装等行业销售额增速较高。年初疫情导致线下门店关闭倒逼各细分行业加快数字化转型，运动鞋服（安踏、李宁、特步）、家纺（罗莱生活、水星家纺）、男装（太平鸟男装、森马服饰）、婴童（巴拉巴拉、ABCKids）等行业龙头品牌表现突出。大众市场、高性价比产品需求较为强劲，太平鸟女装、南极人线上收入保持快速增长。
　　原材料端：328级棉现货15568元/吨(+2.85%)；美棉CotlookA90.9分/磅(+7.26%）；粘胶短纤13800元/吨(+21.05%)；涤纶短纤6500元/吨(+4.00%)；长绒棉21600元/吨(-0.46%);内外棉价差375元/吨(-39.40%）。
　　行业公司动态
　　行业动态新闻：1）加拿大鹅Q4中国大陆直营销售同比增长41.7%；2）森马、迪卡侬代工企业泰慕士IPO；3）Dr.Martens登陆伦敦证交所，市值约400亿元；4）爱慕股份IPO，为第四家内衣上市公司；5）菲拉格慕中国大陆Q4销售额同增33.9%，全球线上销售增长61.1%。
　　重点公告：1）太平鸟：预计20年净利润约7亿元，同增约27%。2）南极电商：公司拟回购总金额3至5亿元的股份。3）鲁泰A：预计20年净利润9000-13500万，同减85.83-90.55%。4）开润股份：预计20年净利润约7000-9000万，同减60.18-69.03%。
　　投资建议
　　品牌服饰：长期服装发展逐步成熟，行业增速放缓；细分品类中运动服饰景气度较高。短期看，疫情对服装消费短期压制，疫情后服装消费持续修复，叠加冷冬效应、春节旺季销售，建议关注业绩、估值有望双修复的优质服装企业，如波司登、太平鸟、比音勒芬等。
　　纺织制造：中长期看，行业向东南也转移和集中度提升是趋势。短期看，20Q4海外疫情物流受阻，纺服出口增速回落，建议关注后续变化。
　　风险提示
　　疫情反复风险、消费不及预期风险、汇率波动风险、棉价大幅波动风险。