财信证券-环保工程及服务Ⅱ行业深度报告：行业将维持高景气度，重点关注技术领先型企业-161226

　　节能环保产业“十三五”期间仍将处于高景气阶段。 我国目前环境污染情况仍然严重，全国化学需氧量、二氧化硫等主要污染物排放量仍然处于 2000 万吨左右的高位，环境承载能力超过或接近上限。 《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》提出：“十三五”期间，绿色环保产业产值年均增长要达到 15%以上，到 2020 年，环保产业产值超过 2.8 万亿元。
　　2017 年我们看好的重点子行业。 传统节能环保产业因基础环保设施建设基本完成、“三高”行业步入周期低谷而趋于成熟，未来的投资机会主要存在于一些新兴治理领域及传统领域中的新兴发展方向。2017 年我们看好的子行业主要有：水治理、生活垃圾焚烧发电、工业固废处置、土壤修复、环评咨询等。
　　行业估值水平及投资策略。至 2016 年 12 月 23 日，节能环保行业平均市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 37.44 倍，略高于过去 7 年的中位值 35.74 倍，位于前 40%的高位，即过去7 年中，有 60%的时间行业整体估值水平低于目前水平，我们给予行业“谨慎推荐”评级。我们认为，节能环保产业已进入深度发展阶段，治理效果已成为首要考察指标。未来数年，技术领先将成为节能环保企业获取竞争优势的核心能力。
　　重点公司：在煤炭清洁利用领域独创先进新工艺的神雾环保（300156）、具有深厚固废污染技术积累的高能环境（603588）、拥有高效低成本污泥处理技术的中金环境（300145）、自主研发生活垃圾焚烧发电技术的盈峰环境（000967）和拥有领先工业固废处置技术的神雾节能（000820） 。
　　风险提示： 市场系统性风险；相关上市公司业绩不及预期风险