光大证券-零售行业周报第179期：短期看好超市和黄金两子行业，回避高估值电商概念股-170205

　　两周行情回顾：
　　前两周（共 5 个交易日）上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为 0.55%和 1.00%，申万商业贸易指数涨跌幅为 0.00%，跑输上证综指和深圳成指。
　　前两周主要新闻有： （ 1）商务部发布监测数据， 2017 年春节黄金周的全国零售和餐饮企业实现销售额约 8400 亿元，比去年增长 11.4%，增速比去年同期的增速（ 11.2%）提高了 0.2 个百分点。分品类来看，服装、金银珠宝、家电、数码产品等消费升级类商品销售呈现较快增长。 （ 2） 多家上市公司发布 2016 年度业绩预告。三江购物预计营业收入同比下降 6.00%，归母净利润同比增长51.03%。东百集团预计归母净利润同比增长 90%到 140%。红旗连锁预计归母净利润同比变化-19.5%至 3%。友好集团预计归母净利润-3.65 亿元至-3.95 亿元，同比有较大幅度下滑。新华百货预计归母净利润将同比下降 50%至 70%。 （ 3）亚马逊公布的财报显示，2016 年 10-12 月营业收入为 437.4 亿美元，低于市场预期的 446.8亿美元。净利润为 7.49 亿美元，而上年同期为 4.82 亿美元。 备受关注的亚马逊网络服务（ AWS） 营业收入增长 47%。
　　前两周（共 5 个交易日）申万商业贸易指数涨跌幅为 0.00%，涨跌幅位列申万一级 28 个行业的第 26 位。前两周 28 个申万一级行业中 26 个行业上涨。前两周涨跌幅排名前三的行业分别是有色金属、国防军工和建筑材料，涨跌幅分别为 3.86%、 3.30%、 2.83%。而前两周涨跌幅排名后三的行业分别是非银金融、食品饮料和商业贸易， 涨跌幅分别为-0.86%、 -0.23%和 0.00%。前两周主要零售个股（不含次新股）中， 48 家公司上涨， 23 家公司下跌， 1 家公司持平， 6 家公司停牌。前两周涨跌幅排名前三的公司分别是金一文化、汉商集团和吉峰农机， 涨跌幅分别为 8.86%、 8.20%和 5.69%。而前两周涨跌幅排名后三的公司分别是中百集团、三联商社和三江购物，涨跌幅分别为-8.80%、 -6.60%和-6.97%。
　　零售行业投资策略：
　　短期我们看好CPI受益的超市行业和春节效应明显的黄金珠宝行业，可以这样说， 2 月份我们首推的两个子行业都是显着有通胀预期的受益品种。超市板块 2017 年将是行业整合大年，以永辉为代表的民企将在未来零售行业中有龙头效应和上佳表现。而黄金珠宝在经历了 2016 年阵痛后， 2017 年低基数效应以及行业周期拐点，我们认为黄金（尤其是金条）今年是复苏之年，建议关注老凤祥以及潮宏基两个优秀企业。亚马逊最近财报表现不佳，加上近期传媒等高估值行业的调整，我们建议投资者谨慎对待高估值的电商概念股，零售今年是大年，我们强烈看好，但建议投资者对 2015-2016 年零售板块的电商股采取两分法看待，高估值的电商零售股可能会有估值回调风险。下周推荐标的：老凤祥、永辉超市、天虹商场、百联股份、友好集团、友阿股份。