华安证券-通威股份-600438-股权激励授予管理层，联手晶科拓展硅片业务-210210

　　通威股份(600438)
　　事件一：公司拟筹资不超过13.5亿元用于员工持股
　　公司拟筹资不超过13.5亿元授予12名公司董监高员工持股。本次员工持股锁定期为12个月。本次员工持股计划比例上限为30%，其余为预留份额。主要授予对象为董事长、总经理等核心管理人员。
　　事件二：联手晶科互相参股硅片、硅料业务
　　公司按30%股权比例参股晶科能源15GW硅片项目；晶科能源按35%股权比例参股公司4.5万吨多晶硅项目。双方按股权比例锁定2倍权益的硅料、硅片供应。公司向晶科采购6.5GW硅片产品，时间期限为2021-2023年。
　　多次联手，产业链上下游不断拓宽
　　公司此前分别与隆基、天合联手，通过参股、合资的方式拓展硅料、硅片、电池和组件业务。联合扩产是快速切入硅片、组件环节的方式之一，公司产业链全方位布局有助于减弱经营风险，平滑企业盈利。
　　今年硅料供给偏紧，公司盈利直接受益
　　硅料扩产周期长、投资大、较高进入门槛保证格局稳定，海外高成本企业陆续退出，带来集中度提升。今年硅料新增产能较少，供给偏紧，公司有望直接受益。公司短期盈利大幅改善，长期来看公司龙头地位稳固，成本优势有效助力公司产能扩张和市占率提升。
　　投资建议
　　预计公司2020/2021/2022年净利润46/52/67亿元，对应EPS1.02/1.15/1.50元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　需求及价格上涨不及预期；海外复工复产不及预期；疫情影响加重。