华安证券-市场点评报告：潜在风险正在逐一落地-210209

　　事件：今日上证指数一路稳步上扬，最终收至3603点，上涨2.01%，创业板指上涨1.71%。行业方面，国防军工、有色金属、化工等领涨。
　　短期对货币政策急转弯顾虑打消，潜在风险正在逐一落地
　　今日市场大涨主要原因在于对货币政策急转弯的顾虑暂时消除。第一，2月8日晚央行发布四季度货政执行报告给了市场比较积极的信号。一是明确了货币政策要“稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效”。二是不仅积极解释了1月下旬OMO操作的相关问题，还对未来如何更好的理解央行的操作提供了明确指引。明确判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要看OMO7天逆回购操作利率是否变化，不应过度关注OMO数量。并表示公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整，其变化并不能完全反映市场利率走势，也不代表央行政策利率变化。这实际上是在向市场传递，1月下旬的操作并不是在预热政策转向，打消了市场先前的顾虑。第二，央行一直在小心翼翼呵护市场流动性。从数量上看，2月1日至今总计净投放了1260亿。从操作风格上看，央行一改1月宽幅波动的风格，在紧平衡中谨慎操作，密切关注市场各方的反映。第三，南海紧张局势加剧催化军工板块。2月以来美军机军舰频繁出入南海，尤其是9日开展”双航母”行动，进一步加剧紧张局势，催化军工板块大涨。此外，收盘后公布的1月新增贷款、社融数据显著超预期，将进一步提振市场，我们前期提示的潜在风险正在逐一落地。
　　密切关注春节期间内外部的潜在风险，静候春节后的机会
　　近期市场表现再次验证我们的两个判断：一是在总量政策整体确定性回归的基本前提下，财政政策的影响相对弱化，货币政策成为主要矛盾，由货币政策引发的流动性的边际变化一定是2021年A股市场的核心，需要密切跟踪。二是我们先前认为的三大潜在风险正在逐一落地：一是1月金融数据不及预期的风险已经落地，市场情绪将有效提振；二是央行节前维持紧平衡状态。8、9两日央行公开市场操作净回笼流动性200亿。三是春节期间，内部疫情、中美关系、海外市场表现等均存在不确定性，需要密切关注。待潜在风险一一落地后，将全面开启新一轮上涨。
　　继续把握复苏主线和高景气逻辑，首选化工、银行和半导体
　　行业方面，坚守复苏和高景气成长双主线，重点关注化工、银行和半导体为代表的三类机会：一是化工板块，在全球复苏、海外产能检修关停带来缺口，供给端偏紧的逻辑下，行业继续维持高景气。二是持仓底部、估值位于绝对底部，复苏带来盈利改善预期，同时机构关注度提升的银行板块。三是受下游需求高景气度和芯片供给紧张叠加，产业将保持长景气周期的半导体领域。
　　风险提示
　　疫情二次冲击；中美关系显著恶化；经济复苏或春节消费不及预期；政策过早转向或理解有偏差等。