银河期货-玉米淀粉日报-210209

　　玉米：
　　截止目前，拍卖小麦累计成交接近3100万吨，本周拍卖成交率45%左右，高于前期累计平均成交率42%。如果按照成交率42%推算，再拍卖18周也就是四个多月，最终拍卖小麦成交有望达到6000万吨，量级上可以和国产玉米掰下手腕。当然考虑到小麦作为主粮，最终政策还有待持续观察。但如果成交最终这么大，那影响力可以类比临储玉米，特别是在拍卖小麦价格大幅低于国产玉米价格情况下，大量拍卖小麦供应或将冲击到国产玉米的市场，拉低国产玉米价格重心。而考虑到出库周期及后面拍卖的不确定性，这将是个量变引起质变的缓慢过程，暂时可能难以引起根本性影响。另外就价格来看，小麦拍卖较多的河南，普麦价格在2540元/吨左右，即使按这个价格拍卖小麦出库，换算到北港玉米折盘面价，也要超过2700元/吨左右，所以期货价格这波回调在价位上也反应了拍卖小麦价格的预期。当前新作售粮进度接近7成，售粮进度明显快于往年，说明年后农户手中余粮较少，而消耗玉米快的深加工库存又不高，贸易商看涨心态仍然较强，这样势必导致年后还有一波抢粮。基差高位，年后又可能有一波抢粮，只要看涨氛围没受到冲击而动摇，期价仍有冲高动能。中期来看，期价或围绕拍卖小麦价格和国产玉米价格之间做宽幅震荡，预计区间在2700-3000元/吨左右。
　　淀粉：
　　进入年底，淀粉将进入季节性停机检修，不过由于当前淀粉加工利润为近年最好，淀粉开机下降幅度将低于去年，而年底备货结束将逐步进入淀粉需求淡季，在开机下降情况下淀粉累库存速度或加快。短期来看，淀粉将弱于玉米，淀粉玉米价差有望走缩。
　　【交易策略】
　　1.单边：现货强势，期货贴水，期价预计将依托60日线震荡反弹，年底资金趋于避险交易清淡，建议观望为宜。
　　2.套利：关注玉米和淀粉05价差走缩。
　　3.期权：观望。