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华金证券-医药行业周报:带量采购常态化符合预期,行业整体冲击较弱-210207

上传日期:2021-02-08 15:23:00  研报作者:王睿  分享者:gghhhh123456   收藏研报

【研究报告内容】


  带量采购常态化符合预期,对行业整体冲击较弱。第四批集采开标,涉及 21 家外资企业和 105 家国内企业, 45 个品种, 90 个品规,其中注射剂有 8 种。从销售规模来看,样本医院销售规模超过 10 亿元的品种为 2 种, 5-10 亿元的品种有6 种。在集采报价上,国产产品报价最高降幅达 95%,外企降价幅度很小;口服类片剂降价幅度小于注射剂。 2018 年以来,医保局陆续已进行了四批药品集中带量采购,共涉及到 157 个药品,中选产品平均降幅达到 54%;各省市共开展了 30 余批次药品集中带量采购。 1 月 28 日,国务院办公厅印发《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》,进一步明确药品集采的常态化机制;探索类似适应症的合并集采集采,中选价格与医保支付标准协同,竞争加剧。整体来看,当前市场对各批次集采的预期充分,免疫度持续提升。创新是药企发展的关键核心,后续市场药品主线还是以创新药为主,建议持续关注研发能力较强的国产创新药龙头及创新药产业链 CXO 公司,建议关注:恒瑞医药、信达生物、药明康德、昭衍新药、泰格药业、药石科技等。
  科兴灭活疫苗附条件上市。 2 月 3 日,科兴中维生物研发的新冠灭活疫苗(克尔来福)附条件上市申请已经获中国国家药监局( NMPA)受理; 2 月 5 日, NMPA批准该疫苗附条件上市。 土耳其的Ⅲ期数据显示,该疫苗保护率达到 91.25%;巴西方面数据显示保护效力为:对住院、重症及死亡病例的保护效力为100.00%,对有明显症状且需要医疗干预的新冠病例的保护效力为 83.70%,对包括不需医疗干预的轻症病例在内的所有新冠病例保护效力为 50.65%。产能方面,科兴 2021 年的疫苗年产能已提升至 10 亿剂。 截止 2 月 7 日,我国已接种3123.6 万剂次,随着国内外新冠疫苗的陆续上市及推广,疫苗关注度将持续提升,建议继续关注智飞生物、康泰生物、华兰生物等公司。
  春运应保持防控力度,全球疫苗推进平稳: 根据卫健委数据,本周全国(内地)确诊新冠患者 159 例;境外输入感染者 104 例,本土确诊者 55 例,其中黑龙江26 例,吉林 18 例,河北 7 例,上海 4 例。本周国内本土确诊数据大幅下降,各地区疫情出现明显拐点,疫情防控情况总体向好。截至 2 月 3 日,疫苗接种人数已达 3120 万,接种情况良好。 全球疫情方面。截止本周末,全球累计确诊人数达 1062 万例;本周全球新增确诊达 334 万例,环比下降 18.6%。 疫苗方面,国内疫苗科兴灭活疫苗附条件上市;中生疫苗在欧盟国家匈牙利紧急上市;智飞生物新冠疫苗将在厄瓜多尔启动 III 期临床;海外强生向 FDA 申请 EUA;阿斯利康新冠疫苗 2 月 5 日申请日本疫苗审批。
  本周生物制品表现最佳,医疗商业最差: 本周生物医药指数上涨 3.75%,跑赢沪深 300 指数 1.3pct, 在所有一级行业中排名 5 位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为1.68%、 1.10%、 2.03%、 8.84%、 -2.39%、 1.70%、 6.89%。 截止 2021 年 2月 5 日,医药板块 PE 约为 66.27 倍(整体法、 TTM),相对 A 股(剔除金融)的估值溢价率为 74.3%,高于历史中位数数据( 2010 年以来溢价率均值为 49%,中位数为 52%)。个股方面,本周涨跌幅前五名分别为万东医疗( 46.44%)、成都先导( 32.75%)、康德莱( 24.77%)、盈康生命( 24.17%)、智飞生物( 24.05%),涨跌幅后五名分别为大博医疗( -23.15%)、 ST 康美( -21.40%)、凯利泰( -19.70%)、利德曼( -17.43%)、国华网安( -16.88%)。
  投资建议: 本周医药生物板块整体表现较好,建议持续关注业绩高增长和确定性较高的 CXO 板块。 2020 年 Q4 重仓股持股市值占比较 Q3 进一步回落,预计后续有较大提升空间。目前春运期间核酸检测需求旺盛,预计相关检测试剂企业及 ICL 企业 2021Q1 业绩有望超预期。科兴生物灭活疫苗获批有条件上市,随着国内外新冠疫苗的陆续上市及推广,疫苗关注度将持续提升。中长期把握核心资产同时建议关注高增长的细分领域龙头公司。 我们建议关注迈瑞医疗、 药石科技、安图生物、司太立、 心脉医疗、 恒瑞医药、康泰生物。
  风险提示: 疫情发展超预期; 外部市场风险;行业政策变化或超预期;药物研发不达预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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