侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

财信证券-完美世界-002624-2021迎来游戏产品大年,影视减值计提利于轻装上阵-210201

上传日期:2021-02-05 07:55:00  研报作者:杨甫,曹俊杰  分享者:fpl   收藏研报

【研究报告内容】


  完美世界(002624)
  投资要点:
  事件:公司发布2020业绩预告,预计实现归母净利润15.1亿元-15.7亿元,同比增速0.48%–4.47%;扣非归母净利润10.3亿元-10.9亿元,同比增速-5.25%–0.27%;EPS:0.78元/股–0.81元/股。
  游戏业务:业绩符合预期,2021迎来产品大年。1)预计2020年游戏业务实现净利润22.7亿元-22.9亿元,同比增速19.62%-20.67%。主要系经典手游及端游产品贡献稳定收入,新上线游戏《新神魔大陆》的增量贡献,以及电竞方面的稳步增长所致。2)公司2021年的产品线饱满,品类多元化。2021上半年将上线《非常英雄手游》(单机横板过关,21Q1)、《旧日传说》(回合制卡牌rouglike,21Q1)、《战神遗迹》(全球化ARPG手游,21Q2初)、《梦幻新诛仙》(3D回合制,国内定档5月28日),2021下半年计划上线《幻塔》(泛二次元MMORPG开放世界,暑期档)、《一拳超人》(3D动作类卡牌)、某IP的二次元ARPG(21年底)、《仙剑奇侠传系列》(21年底),后续在研还有射击、放置、消除类等产品,预计将在明年陆续上线。3)MMO是公司传统优势赛道,目前该类市场份额占比达1/4。未来重点关注公司在产品品质、游戏玩法及发行渠道等方面的微创新。
  影视业务:去库存不及预期,存货及商誉减值拖累公司业绩。受影视行业大环境影响,剧集收入成本倒挂,导致全年影视业务亏损5亿元-5.4亿元。同时去库存效果不及预期,考虑到影视行业持续低迷、剧集销售价格在短期内难以有较大起色,拟计提商誉减值3.5亿元。未来公司将对影视制作持谨慎态度,小规模制作为导向以保证业绩和回款。整体而言,影视业务的减值计提有利于公司在未来轻装上阵。
  投资建议与盈利预测:考虑到影视业务亏损及减值计提,拟下调公司的业绩预期,但仍看好公司在手游/端游/主机方面的硬核研发实力。预计公司2020-2022年营收分别为98.07/119.65/145.98亿元,归母净利润为15.30/26.28/33.52亿元,EPS为0.79/1.36/1.73元,对应PE分别为37.39/21.78/17.07倍。以2021年为基准给予公司22-25倍PE,对应合理价格区间29.92-34.00元。维持公司“推荐”评级。
  风险提示:政策监管趋严;产品上线延迟;流水表现不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《财信证券-完美世界-002624-2021迎来游戏产品大年,影视减值计提利于轻装上阵-210201.pdf》及财信证券相关公司调研研究报告,作者杨甫,曹俊杰研报及完美世界002624互联网行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!