粤开证券-【粤开策略专题】白色家电行业分析及“十四五”规划前瞻建议-210204

　　“十三五”期间家电行业表现
　　“十三五”期间家电板块表现抢眼，2016-2020年间板块涨幅达98%，在所有申万一级行业中位列第二位。从板块指数走势中也可以看出，在“十三五”期间家电板块明显跑赢上证指数，行业整体向好。细分版块方面，冰箱、空调和洗衣机等白电产品所在的申万三级指数涨幅分别达109%、253%和97%。
　　白色家电市场现状
　　内销市场呈现出线上蓬勃发展的特点。“十三五”期间冰箱、空调和洗衣机的线上零售量占比稳步提升，尤其是2020年受到公共卫生事件影响，线上市场加速发展，目前白电板块各产品的线上零售量占比均已超过50%，以直播带货为主的全新线上营销模式快速促进了家电市场回暖，也将成为“十四五”期间行业重要的零售渠道。
　　对于外销市场，“十三五”期间白电行业各类产品的出口规模基本保持增长态势，尤其是冰箱品类外销规模逆势扩张，2020年12月累计出口量增速达25.5%。白电行业市场集中度较高，龙头企业具备技术和资金优势，海外疫情反复使更多订单流向中国，全面复工复产后外销市场快速回暖。
　　未来白色家电市场展望
　　2018年以来，白电市场经过电商下沉的助推，冰箱、洗衣机已经基本达到“一户一机”的水平，而空调早已进入“一户多机”时代，未来升级换代将成为主要需求。在目前低基数背景下，更新换代需求旺盛，各地方政府可能会加大补贴力度，促进白色家电市场回暖。经历过疫情的冲击和考验，龙头企业凭借其在产业链布局、专利规模、科研投入和人才培养制度等方面的优势，有更大的机会创造“爆品”，白电市场整体集中度将进一步提升，重点关注格力电器、美的集团、海尔智家等白电龙头企业。
　　白电行业政策建议
　　在经济复苏大环境下，叠加相关补贴政策落实和双循环国家战略，预计未来白电行业将延续向好趋势，在政策方面有以下两点建议：
　　一是深化对健康、绿色家电的补贴政策：建议未来进一步加大对环保家电的补贴力度，这不仅能够满足白电行业的更新换代需求，也符合国家对环保事业的一贯坚持与重视；
　　二是促成RCEP协议签署后的关税减免：在国产品牌自主创新能力显著提升的背景下，促成RCEP协议签署后的关税减免将会使各成员国之间贸易壁垒减少，贸易自由化将给集中度较高的白电产业带来新机遇。
　　风险提示
　　经济复苏缓慢，补贴政策效果不及预期