国元证券-吉比特-603444-事件点评：聚焦核心优势赛道，自研产品取得突破-210203

　　吉比特(603444)
　　事件：
　　吉比特自研手游《一念逍遥》 2 月 1 日正式上线公测，首发表现优异获苹果推荐位，目前排名畅销榜第 5，免费榜首位。 1 月 27 日在 Steam 上线的由鬼谷工作室研发，雷霆游戏发行的修仙沙盒单机游戏《鬼谷八荒》， 2 月 2日同时在线人数超过 14.9 万人，排名 Steam 在线人数榜单第 4 位，游戏好评率超 85%，据 Steamspy 数据显示预估销量超 200 万套。
　　点评：
　　自研放置品类取得突破，买量发行能力逐步补齐《一念逍遥》主打修仙题材的放置玩法，游戏采用独特的水墨国风画风，交互上加入宗门、跨服等社交玩法以及围观聊天等微创新。渠道与买量方面，《一念逍遥》首发 iOS 渠道及官方雷霆游戏平台，暂未上线安卓应用商店渠道（《最强蜗牛》同样为延后四个月在 2020.10 上线应用商城），公司通过为《最强蜗牛》国服版本提供买量业务逐步补齐买量发行能力并推广至自研产品，在前期导量阶段更多将用户聚集到自有平台。根据 Dataeye数据监测显示，目前《一念逍遥》在上线前两日的买量投放素材数略高于《最强蜗牛》国服。
　　保持独立游戏发行特色，聚焦核心优势赛道
　　公司旗下雷霆平台发行的《鬼谷八荒》上线 5 日位于 Steam 当周销量榜第2 位，游戏采用开放世界沙盒玩法，融合弹幕玩法的 ARPG 系统以及雷霆平台擅长的 roguelike 设计，成为在线人数排行榜前十位中唯一的单机游戏。未来自研产品布局上，公司仍以 MMO、 SLG、放置挂机类等品类做为核心方向，目前在研 MMORPG 项目为《幻灵游侠》，由网龙提供 IP，吉比特负责研发。
　　投资建议与盈利预测
　　公司核心产品《问道手游》表现稳定，新年大服活动开启后排名上升，目前位于畅销榜 19 位。《一念逍遥》首发优异， 有望贡献业绩增量。储备产品《摩尔庄园》主打家园养成+社交，旨在通过大 DAU 类产品实现泛用户破圈，预计上线之后可以为雷霆平台实现更多导量。上调盈利预测预计2020-2022 年 EPS 为 15.30/20.75/22.82 元，对应 PE 为 24/18/16x， 维持“买入”评级。
　　 风险提示
　　新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。