侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

天风证券-中国神华-601088-煤炭售价收缩导致业绩小幅下降,看好公司长期发展-210130

上传日期:2021-01-31 12:22:00  研报作者:彭鑫  分享者:m4vip   收藏研报

【研究报告内容】


  中国神华(601088)
  事件:
  2021年1月29日,公司发布2020年度业绩预告,2020年公司归属于本公司股东的净利润约392亿元,同比下降约41亿元或9%。归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润约382亿元,同比下降约29亿元或7%。
  点评:
  1.煤炭平均销售价下降,导致公司销售收入减少,从而使归母净利润同比下降9%。产销量方面,2020年度公司累计产量2.916亿吨,同比上升3.1%。累计销售煤炭4.464亿吨,同比小幅下降0.2%。虽然第四季度由于居民冬季用暖需求提升,煤炭销量有所增加,但年度整体销量仍受年初疫情影响,略有下降。售价方面,四季度由于电厂日耗持续高位,及煤炭供给不及预期,导致煤价持续上涨,但全年均价仍低于去年。2020年神华5500K动力煤月度长协平均为565元/吨,同比下降4.6%。在销量基本稳定的情况下,煤价下降导致销售收入减少,归属于本公司股东的净利润同比下降
  2.设立国能基金,增加公司业绩。2020年12月29日,公司第五届董事会第五次会议批准本公司作为有限合伙人,以自有资金出资40亿元参与设立国能基金,公司门槛收益率为6%/年。国能基金整体规模100.2亿元,主要投向是风电、光伏项目等新能源项目。随着中央经济工作会议将碳达峰、碳中和列为2021年八大重点任务之一,2021年风电、光伏政策扶持力度有望加大,国能基金有望成为公司业绩新的增长点。
  3.高分红+回购,彰显公司投资价值。分红方面,公司最新规划提高2019-2021年度分红比例至50%,按照2020年392亿元的归母净利润,以及2021年1月29日收盘价17.4元/股测算,股息率达5.66%,高股息率彰显公司投资价值。回购方面,截至2020年12月末,公司共回购H股2110.05万股,占公司总股本的0.11%。目前公司董事会仍拥有3.19亿股的回购额度,占公司总股本的1.6%。公司回购股份彰显管理层对未来经营情况的信心,从而提升投资者对公司的信心。
  4.煤价高位有支撑,煤炭供需或将保持紧平衡。我们认为供给方面,短期看,保供政策或将导致煤炭供给在春节期间维持宽松。中长期看,环保安全检查将持续严格,供给偏紧。在碳中和背景下,2020年我国煤矿批复新建产能数量大幅度减少,且集中在新疆地区。同时煤矿重置成本的提高,制约了先进产能的释放,预计未来煤炭产量难以出现大幅度提升。需求方面,短期看,煤炭消费将在一季度末逐步进入消费淡季。中长期看,即便在碳达峰政策目标下,煤炭消费在十年内仍将保持增长。综上,我们认为短期内煤炭价格有望在高位维持稳定,煤炭价格或在春节前后缓慢回落,2021年全年动力煤价预计将呈现高位窄幅震荡。中长期看,煤炭供需将保持紧平衡的状态。
  投资建议:根据公司业绩预告及我们预计2021年煤价将维持高位,我们将公司2020-2022年EPS由2.03/2.06/2.13元/股,调整至2.12/2.26/2.38元/股,对于PE为8.20/7.70/7.30倍,维持公司买入评级。
  风险提示:公司业绩不及预期;产业基金盈利不及预期;公司回购不及预期等
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《天风证券-中国神华-601088-煤炭售价收缩导致业绩小幅下降,看好公司长期发展-210130.pdf》及天风证券相关公司调研研究报告,作者彭鑫研报及中国神华601088化石能源上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!