新时代证券-掌阅科技-603533-【新时代传媒团队】掌阅科技:2020全年净利预增58.38%-70.06%,2021年有望维持高速增长【公众号研报】-210129

　　【传媒】 掌阅科技：2020全年净利预增58.38%-70.06%，2021年有望维持高速增长 事件：2021年1月27日，公司发布业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润2.55-2.74亿元，同比增加58.38%-70.06%；扣非归母净利润2.49-2.68亿元，同比增加77.41%-90.81%。其中第四季度业绩亮眼，预计实现归母净利润0.89-1.08亿元，同比增加67.83%-103.33%；扣非归母净利润0.86-1.05亿元，同比增加65.56%-101.69%。 盈利能力显著提升，四季度业绩创下历史最佳。2020年第四季度公司实现归母净利润0.89-1.08亿元，同比增加67.83%-103.33%，业绩创历史最佳。公司业绩增长的主要原因在于：1.公司依托于平台庞大的流量基础，用户规模保持增长，通过“付费+免费”相结合的运营模式，深化数字阅读平台的商业化价值。2.公司强化版权内容优势，通过多平台分发和IP衍生价值拓展，使得公司海量优质内容触达更多用户，以实现版权的多维增值。 字节跳动入股短期带来业务增量，长期深化数字内容生态。2020年11月，字节跳动全资子公司量子跃动成为公司第三大股东，预计2021年双方关联交易金额将达4.7亿元。与字节合作将有利于公司（1）高效优惠获取字节系流量、技术支持，为公司阅读业务提质增效；（2）深入版权合作，为公司版权分发带来增量；（3）拓展IP内容，与字节跳动共同发展音频、视频、游戏等内容，进一步深化数字内容生态。近期百度、腾讯、字节等各大互联网巨头加速布局在线阅读领域，优质网文内容的阅读价值及IP衍生价值逐步得到挖掘，行业进入内容竞争阶段。公司拥有海量优质内容，IP衍生潜力通过《元龙》等作品逐步得到验证，增长空间广阔。 盈利预测、估值与评级：看好公司与字节全面深化合作，拓展流量渠道，推进数字内容生态发展，维持“强烈推荐”评级。看好与字节合作全面赋能公司业务，看好数字阅读及版权领域发展空间，预计公司2020-2022年净利润分别为2.68、4.21、6.00亿元，同比分别增长66.7%、56.7%、42.5%，对应PE分别为57/37/26倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 版权IP开发不及预期，用户规模增速下降，行业竞争加剧等。 《2020全年净利预增58.38%-70.06%，2021年有望维持高速增长》2021-01-28