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中国银河-卫星石化-002648-2020年业绩预告超预期,C2投产在即助力高成长-210129

上传日期:2021-01-29 15:33:00  研报作者:任文坡,林相宜  分享者:djw128520   收藏研报

【研究报告内容】


  卫星石化(002648)
  核心观点:
  事件 公司发布业绩预告,预计 2020 年归属于上市公司股东净利润为15.27-17.18 亿元,同比增长 20%-35%。 其中, 公司四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长 78.30%到 132.74%。
  Q4 业绩大幅好转助力公司业绩预告超预期 主要产品价格/价差上涨是公司 Q4 业绩大幅上涨的主因之一。 其中, 丙烯酸丁酯-丙烷价差、聚丙烯-丙烷价差分别同比上涨 56%、 17%。 同时,公司各产品生产装置运行稳定,成本控制进一步优化。 另外,我们判断, 丙烯酸及酯二期项目在 Q4 也有望贡献一部分业绩增量。
  C3 产业链:现有业务持续扩张,行业龙头地位愈加巩固 公司现有C3 业务持续扩张,进一步巩固行业龙头地位。 18 万吨/年丙烯酸及 30万吨/年丙烯酸酯二期项目预计 2021 年将贡献全年业绩; 30 万吨/年改性 PP、 25 万吨/年双氧水项目有望 2021 年投产,将于 2022 年贡献全年业绩。
  C2 产业链: 一阶段项目投产在即,低成本优势助推高成长 公司倾力打造 C2 产业链,从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、乙烷裂解及下游装置建设,以及下游产品签售等各环节进行全产业链布局,实质进展不断。一阶段 125 万吨/年乙烷蒸汽裂解项目预计在 2021年 3 月投产, 二阶段项目预计 2022 年投产,将助力公司成为国内极具竞争力的“C2+C3”双龙头轻烃加工企业。
  投资建议 我们预计 2020-2022 年公司营收分别为 114、 197、 273 亿元,同比变化 5.8%、 73.0%、 38.3%;归母净利润分别为 15.7、 29.6、 41.2亿元,同比变化 24.4%、 89.2%、 39.1%;每股收益( EPS)分别为 1.28、2.42、 3.36 元,对应 PE 分别为 25.0、 13.2、 9.5。看好公司长期发展,维持“推荐”评级
  风险提示 丙烷价格大幅波动的风险,乙烷价格大幅上涨的风险,产品价差下跌的风险,新建项目达产不及预期的风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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