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中国银河-晶盛机电-300316-光伏扩产带动业绩高速增长,半导体+蓝宝石注入成长新动能-210128

上传日期:2021-01-29 09:27:00  研报作者:周义  分享者:fentti   收藏研报

【研究报告内容】


  晶盛机电(300316)
  事件公司发布2020年度业绩预告,预计实现归母净利润7.97亿元-9.56亿元,同比增长25%–50%,扣非归母净利润7.51亿元-9.16亿元,同比增长23%–50%。
  业绩持续高速增长,Q4单季略超预期近期,公司公布2020年业绩预告:受益于光伏设备订单量持续增长,公司2020年业绩保持快速增长,预计实现归母净利润7.97亿元-9.56亿元,同比增长25%–50%;扣非归母净利润为7.51亿元-9.16亿元,同比增长23%–50%。其中,Q4单季实现归母净利润2.73亿元-4.32亿元,同比增长65%–161%,表现略超市场预期。
  硅片设备龙头长期受益于下游的扩产浪潮公司是我国晶体生长设备龙头,特别是在光伏领域,依然是国内硅片大厂新增产能的优势供应商,客户覆盖了除隆基以外的几乎所有硅片厂商。2020年前三季度公司新取得光伏设备订单超过45亿元,较去年同期大幅增长,保持新增订单市场份额第一。公司与国内大型知名光伏企业中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等均保持着深入的合作关系。根据国家能源局最新统计,我国2020年光伏新增装机48.2GW,远超市场预期。另据CPIA测算,十四五全球光伏装机量预计达到222-287GW,较十三五大幅提升73%-123%。光伏行业发展持续向好,叠加单晶硅大尺寸技术加速迭代,市场需求有望大幅增长,国内硅片厂商加大投资扩产,必将带来较大的设备需求。公司是硅片设备龙头,完成了从单一长晶设备制造商向晶片材料装备供应商转型,订单业绩有望持续走高。
  半导体业务进展顺利,有望迎来发力期公司目前已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,产品已经批量进入客户产线,国产化加速落地;公司已成为国内稀缺的具备12英寸半导体级单晶炉生产能力的国产供应商,已实现小批量出货,同时12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。第三代半导体方面,SiC具有功耗低、耐高压、散热强、尺寸小等显著优势,有望逐步替代硅基功率器件。公司已经开发出SiC长晶炉、外延设备,其中SiC长晶炉已经交付客户使用,外延设备完成技术验证,产业化前景较好。公司的半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用,进一步提升了公司在国内半导体材料客户中的综合配套能力。
  以蓝宝石生长设备为切入点,布局消费电子领域在蓝宝石材料领域,公司拥有国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术,建立了从长晶到切磨抛环节的生产能力,与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技合作成立合资公司,建设蓝宝石材料制造基地,为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。
  投资建议 预计公司 2020 年至 2022 年归母净利分别为 8.59 亿、12.54 亿和 16.64 亿,EPS为 0.67 元、0.98 元和 1.29 元,当前股价对应 PE 为 63x、43x 和 32x。参照行业可比公司,公司估值优势明显。公司是我国晶体生长设备龙头,特别是在光伏领域,客户覆盖了除隆基以外的几乎所有硅片厂商,同时向半导体设备和蓝宝石材料领域拓展,公司长期成长潜力较大。首次覆盖,给予“推荐”评级。
  风险提示 光伏硅片行业扩产不及预期的风险,半导体硅片国产化进程不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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